中远海能(600026):Q3扣非归母净利润符合预期,LNG业务盈利贡献提升-2024年三季报点评

公司公告2024年三季报:Q3营收54.93亿元,同比增加10.8％,实现归母净利润8.08亿元,同比下降10.9％,扣非归母净利润7.32亿元,同比下降19％。公司处置一艘VLCC,Q3资产处置收益0.95亿元,此外,24Q3人民币兑美元汇率环比24Q2升值1.7％,同比升值2.4％,预计将产生一定汇兑损失。

   前三季度合计营收171.44亿元,同比增加3.7％,归母净利润34.15亿元,同比下降8.1％,扣非归母净利润33.49亿元,同比增加0.8％。

   外贸油运:Q3淡季运价同环比下滑,成品油运优于原油运

   VLCC市场持续受OPEC+自愿减产影响,叠加中国进口低于预期等负面影响,24Q3TD3C-TCE均值$27,627/d,同比-11％(6-8月)。

   成品油轮受到红海影响,MRTC7-TCE均值$28,010/d,同比+29％,LR2均值$37,400/d,同比+65％,LR1-TCE均值$29,858/d,同比+41％。

   叠加淡季坞修及加装脱硫塔或导致有效营运天有所减少。公司24Q3外贸油运业务收入33.67亿元,同比+14％,毛利6.13亿元,同比-14％,毛利率18％,同比下降3.8pct。

   内贸+LNG贡献业绩安全垫

   24Q3内贸油运业务收入14.6亿元。同比下降3％,毛利贡献4.24亿元,同比增加2％。截至24Q3,公司有48艘LNG运输船已投入运营,同比增加3艘,24Q3贡献归母净利润2.8亿,前三季度合计归母净利润6.8亿元,同比增加10.5％。

   展望后市

   1)Q4传统旺季到来,运价潜力可期;

   2)供给刚性不变,需求端弹性待释放,关注后市美国、中东增产提振需求,以及低油价带来补库机会。

   盈利预测与估值

   基于年初至今市场运价,我们下调2024年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润46、58、66亿元,对应13.7x、10.8x、9.5xPE,供给刚性不改,需求边际改善,期租与底层资产持续高景气,继续看好未来景气演绎,维持"增持"评级。

   风险提示

   全球经济衰退、产油国大幅减产、船东大规模下单造船等。