伟星新材(002372):收入保持增长,盈利能力承压-2024年三季报点评报告

事件:2024年10月30日,伟星新材发布2024年三季报:2024年前三季度公司实现营业收入37.73亿元,同比增长0.71％;实现归属上市公司股东的净利润6.24亿元,同比下滑13.80％。

   观点:收入保持增长,盈利能力承压。2024年前三季度,受制于行业需求减少,竞争加剧,公司盈利能力承压,但收入仍保持增长,前三季度公司实现营业收入37.73亿元,同比增长0.71％;实现归母净利6.24亿元,同比下滑13.80％。从三季度单季来看,2024年三季度公司实现营业收入14.30亿元,同比下滑5.24％,环比增长6.17％;实现归母净利2.84亿元,同比下滑25.27％,环比增长52.50％;从毛利率水平来看,公司三季度毛利率同比下滑4.9个百分点。

   积极推进"同心圆"及国际化战略,寻求业绩增长新途径。公司加速推进"同心圆"战略,积极推动防水、净水等其他产品的市场拓展。同时公司聚焦重点区域市场开拓,着力打造海外专业团队,并围绕"一带一路"加强业务拓展。公司泰国工业园立足泰国市场,并不断拓展周边市场,积极打造辐射东南亚的国际化制造基地与人才培育基地;公司新加坡捷流公司通过持续的业务、团队、文化等融合,优化业务结构,强化项目管理,经营质量逐步提升。

   盈利预测及投资评级:公司是国内PPR管道行业的技术先驱,在行业需求下滑的背景下,公司收入仍保持增长,盈利能力承压。

   从三季度业绩来看,公司收入及利润同比均有所下滑,影响全年业绩水平,据此我们下调公司2024-2026年营业收入预测为60.86亿元、66.04亿元、73.34亿元(前值为72.19亿元、78.38亿元、88.27亿元),归母净利润预测为10.72亿元、12.58亿元、14.98亿元(前值为14.52亿元、16.08亿元、17.94亿元),当前股价对应PE分别为22.3、19.0、16.0倍。参考2024年可比公司平均估值39.4倍PE,考虑到公司在需求下滑的环境下仍然保持收入韧性,并积极寻求业绩增长新途径,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观环境出现不利变化;所引用数据来源发布错误数据;原材料价格上涨超预期;市场需求不及预期;行业竞争加剧;其他不可控风险。