科锐国际(300662):Q3单季度猎头收入转增,扣非持续改善

事件:公司发布2024年三季报。3Q2024,公司营业收入为29.75亿元,同比+23.12％;归母净利润为0.49亿元,同比-9.60％;扣非归母净利润0.48亿元,同比+7.45％。2024年前三季度,公司营业收入为85.16亿元,同比+18.77％;归母净利润为1.35亿元,同比-10.96％;扣非归母净利润1.12亿元,同比-2.77％。

   灵活用工贡献主要增长,毛利率略降:3Q2024,公司毛利率为6.87％,同比-1.17pct;销售/管理/研发费用率分别为1.56％/2.24％/0.45％,同比-0.22/-0.38/-0.12pct。3Q2024,公司其他收益为0.19亿元,同比-38.75％,主要系收到的与经营活动相关的补贴补助减少所致。分业务看,2024年前三季度公司整体灵活用工业务收入同比+20.59％;3Q2024,中高端人才访寻业务收入同比+2.33％。

   灵活用工派遣规模持续提升,重点布局技术研发类岗位:2024年前三季度,公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位1.38万人;灵活用工业务累计派出36.08万人次。公司在册灵活用工业务的岗位外包员工4.24万余人,分布在财务、法务、合规、人事、行政、采购等通用专业类白领岗位;IT研发、工业研发、医药研发、技术服务等技术研发类岗位;终端销售、市场营销等通用类岗位。在以上三大类外包岗位中,技术研发类岗位作为公司岗位外包业务的重点布局的方向,2024年9月末在职人数占比为66.52％,同比+6.23pct。

   投资建议:公司作为我国灵活用工领域龙头,通过深挖头部客户业务需求及建设数字平台扩大服务半径,受用工市场需求疲软影响,短期业绩承压,待市场转暖后业绩有望恢复。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.00/2.33/2.70亿元,对应当前PE分别为20x/17x/14x,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争激烈、用工复苏不及预期、政策监管趋严。