概伦电子(688206):EDA软件收入高增-季报点评

概伦电子发布三季报,2024年Q1-Q3实现营收2.79亿元(yoy+25.74％),归母净利-0.57亿元(去年同期-0.29亿元),扣非净利-0.43亿元(去年同期-0.37亿元)。剔除股份支付费用后,归母净利-0.39亿元,扣非-0.25亿元;24Q3实现营收0.83亿元(yoy+19.34％,qoq-27.25％),归母净利-0.16亿元(去年同期-0.29亿元)。24Q3公司EDA软件收入高增,同比减亏,维持"买入"评级。设计类EDA推广顺利,EDA工具授权收入高增24Q1-Q3公司EDA工具授权业务收入2.78亿元,同增25.9％。其中集成电路设计类EDA收入1.11亿元,同增74.7％,集成电路制造类EDA收入0.81亿元,同增13.3％;24Q3单季度EDA工具授权业务收入0.55亿元,同增32.5％。公司的EDA工具授权业务24Q3增速快于前三季度,前三季度设计类EDA同比高增,公司拥有设计平台产品,针对工艺开发的DTCO制造类EDA全流程和针对存储器等设计类EDA全流程基本形成,看好EDA工具软件推动公司收入持续快速增长。境内市场拓展顺利,为收入增长提供动力24Q1-Q3公司EDA工具授权业务外的收入0.87亿元,同比-0.6％,其中半导体器件特性测试系统业务实现收入0.54亿元,技术开发解决方案业务收入0.33亿元。分地区看,24Q1-Q3境内收入1.92亿元,同增39.9％,境内收入占比68.9％,来自境外收入0.87亿元,同增3.3％。其中24Q3单 季度来自境内收入0.59亿元,同增31.3％。随着公司境内市场顺利拓展,公司收入增长动力进一步丰富。研发投入力度同比加大,产品持续迭代24Q1-Q3整体毛利率为90.26％,同比变化+8.02pct。销售/管理/研发费用率为24.20％/15.99％/67.25％,同比-1.99pct/-2.65pct/-0.22pct。研发投入1.99亿元,同增32.5％,占收入比例达71.1％,同比+3.65pct。2024年9月,公司发布掩膜版自动化设计平台、先进的光刻工艺仿真工具,制造类EDA品类进一步丰富,随着产品持续迭代,有望进一步提升市场竞争力。

   盈利预测及估值我们预计公司2024-2026年收入为4.14/5.25/6.72亿元,EPS为-0.10、-0.07、0.04元(维持前值)。可比公司2025年Wind一致预期PS均值为17.8倍,考虑公司在国际客户方面具备全球竞争力,给予2025年20倍PS,目标价24.20元(前值17.19元),维持"买入"评级。

   风险提示:研发成果不及预期;市场竞争加剧。