中金黄金(600489):24Q3业绩符合预期,矿金销量环比提升

事件:公司公布2024年三季度业绩,符合预期。1)2024Q1-Q3实现营收460.4亿元(yoy+1.1％),归母净利润26.4亿元(yoy+27.6％),扣非归母净利润26.2亿元(yoy+24.8％),毛利率15.4％(yoy+2.8pct)。2)2024Q3实现营收175.1亿元(yoy+9.2％,qoq+13.95％),归母净利润9.0亿元(yoy+27.3％,qoq-6.2％),扣非归母净利润9.5亿元(yoy+39.5％,qoq+1.8％),毛利率13.55％(yoy+1.2pct,qoq-4.5pct)。

   主要产品价格变动:据wind,24Q1-Q3黄金、阴极铜、钼精矿价格分别为539元/克、7.5万元/吨、3561元/吨度,同比+22％、+10％、-13％;24Q3黄金、阴极铜、钼精矿价格分别为571元/克、7.5万元/吨、3685元/吨度,同比+24％、+9％、-11％,环比+3％、-6％、+1％。

   24Q1-Q3公司矿金、矿铜销量同比-4.4％/-4.7％。1)24Q1-Q3销量:矿山金12.7吨(yoy-4.4％),冶炼金27.75吨(yoy-6.1％),矿山铜6.5万吨(yoy-4.7％),电解铜27.6万吨(yoy-8.6％)。2)24Q3销量:矿产金4.4吨(qoq+3.4％);冶炼金9.6吨(qoq+10.1％);矿山铜2.2万吨(qoq-3.8％);电解铜11.0万吨(qoq+32.4％)。

   3)2024年公司计划:矿产金18.6吨,冶炼金37.6吨;矿山铜7.6万吨,电解铜39.2万吨。

   集团资产注入兑现,预计未来黄金产量增长。截至2023年底,公司保有资源储量金金属量达891.7吨,24H1地质探矿累计投入资金10652万元,新增金金属量12.7吨。1)2023年收购莱州中金100％股权,持有纱岭金矿44％股权,保有黄金资源储量372吨,品味2.77克/吨,当前处于基建期。2)2023年收购内蒙古金陶39％股权,投资金额4.7亿元,2024H1净利润0.67亿元。

   维持增持评级。公司是黄金行业央企,矿金年产量近20吨,且具优质铜钼矿,受益金、铜价上行业绩增厚,集团资产注入兑现后,黄金产量存增长潜力。维持原盈利预测,预计24/25/26年净利润为37.2/42.0/47.3亿元,对应PE为19/17/15倍,维持增持评级。

   风险提示:金价下跌;铜价下跌;矿产品产量下降。