普门科技(688389):IVD延续较快增长,股权激励彰显长期信心-2024年三季报点评

业绩摘要:公司2024年前三季度实现营收8.57亿/+5.89％,归母净利润2.57亿/+25.62％,单Q3实现营收2.67亿/+6.45％,归母净利润0.86亿/+21.51％。

   Q3公司毛利率环比H1继续提升0.25pcts至70.07％,期间费用率同比降低0.31pcts至41.69％,归母净利率同比提升2.92pcts至32.05％,盈利能力持续提升。

   海外国内协同发展,IVD延续较快增长。公司体外诊断业务前三季度营收6.79亿元,其中国内营收4.42亿元/+15.17％,海外营收2.37亿元/+25.74％,我们测算单Q3公司体外诊断业务国内营收1.23亿/+5.56％,海外营收0.88亿/+23.81％,整体延续今年海外增速快于国内的趋势。

   研发为基,持续丰富产品线。公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发费用1.52亿元/+0.13亿元。Q3公司对两条流水线新品LifoLas8000及LifoLas9000进行推广,其中LifoLas8000具有自动化程度高,检测时间快,占地面积小的特点,尤其适用于门急诊等对坪效比要求较高的场景,LifoLas9000为全实验室自动化流水线。期待流水线的推广装机未来对试剂销售的拉动。此外公司在Q3推出采用小分子夹心法技术检测25-羟基维生素D的测定试剂盒及创新支气管可视软镜等产品,持续丰富产品线。

   新一期股权激励维持较高增长考核目标。Q3公司发布2024年股权期权激励计划,以2023年营收或净利润为基数,2024/2025/2026考核增长目标不低于23％/46％/69％,彰显公司对长期增长的信心。

   盈利预测:我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为4.04/4.94/5.97亿元,同比增长23.0％/22.3％/20.7％,目前股价对应2025年估值为14.1X,维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发、获批和推广进度不及预期;体外诊断设备集采风险;医美行业政策风险和医疗事故风险;行业竞争加剧影响销售和利润。