神州泰岳(300002):2024Q3业绩高增,SLG出海表现稳健,关注新品上线表现-2024年三季报点评

事件:2024年10月28日,公司发布2024三季报,2024Q3年实现营业收入14.61亿元,YOY+4.53％,归母净利润4.63亿元,YOY+191.43％,扣非净利润2.15亿元,YOY+38.19％。

   投资要点:2024Q3营收增长稳健,利润同比高增。

   (1)2024Q3年实现营业收入14.61亿元,YOY+4.53％,归母净利润4.63亿元,YOY+191.43％,扣非净利润2.15亿元,YOY+38.19％。

   归母净利润增速高于扣非净利润增速,主要系2024年9月收到大唐半导体等公司2.45亿诉讼赔款。

   2024Q3毛利率61.19％,YOY-2.13pct;销售/研发/管理费用分别达到2.14/0.79/3.56亿元,YOY分别为-47.97％/-4.66％/+51.00％,销售/研发/管理费用率分别为14.64％/5.39％/24.37％,YOY分别-14.77/-0.52/+7.50pct。其中,销售费用减少主要系推广费用减少,管理费用增加主要系职工薪酬增加。

   (2)2024Q1-Q3公司实现营业收入45.14亿元,YOY+11.42％;归母净利润10.94亿元,YOY+94.33％;扣非净利润8.32亿元,YOY+54.84％。

   2024Q1-Q3毛利率61.95％,YOY-1.16pct;销售/研发/管理费用分别7.64/2.72/8.55亿元,YOY分别为-31.34％/+10.13％/+46.14％,销售/研发/管理费用率分别为16.93％/6.03％/18.95％,YOY分别-10.54/-0.07/+4.50pct。

   SLG出海表现稳健、2款SLG新品有望2024年底上线。

   (1)据SensorTower,2024年中国手游发行商全球收入排行榜中,壳木2024Q1/Q2/Q3平均排名10/10/9。2024年9月,《旭日之城》《战火与秩序》分居出海手游收入榜Top7和Top29,环比8月进一步提升;同时针对新手引导和留存进行玩法调优,持续稳定用户生态。

   (2)科幻题材SLG《代号DL》和文明题材SLG《代号LOA》有望2024年底海外测试上线。

   盈利预测和投资评级:公司以"创新驱动、全球布局"为战略,以技术为基础,在游戏和软件信息技术服务两大业务板块持续打造行业精品,C端布局游戏,B端赋能行业。考虑到2024年SLG出海业务表现稳定,我们预计公司2024-2026年营业收入为65.11/74.21/85.06亿元,归母净利润为14.31/14.99/18.93亿元(其中2024年扣非净利润预计为11.86亿元),EPS为0.73/0.76/0.96元,PE为17.84/17.04/13.49x,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、新产品上线进度及表现不及预期、老产品流水下滑、运营事故、海外政策变化、管理层相关风险、估值中枢下移、新技术发展不及预期等。