恒玄科技(688608):Q3业绩再创新高,AI终端潮流引领发展

公司发布2024年三季度业绩报告。2024年前三季度公司实现营业收入24.73亿元,同比增长58.12％;归母净利润2.89亿元,同比增长145.47％。其中第三季度公司实现营业收入9.42亿元,同比增长44.01％,环比增长7.23％;归母净利润1.41亿元,同比增长106.45％,环比增长17.05％。

   点评:景气回升驱动公司业绩创新高,6nm芯片及无线通信技术量产出货。公司在低功耗SoC技术领域持续突破,新一代6nm芯片导入客户应用,全面覆盖智能手表、运动手表和手环市场,驱动公司业绩高速增长。采用先进6nmFinFET工艺的新一代智能可穿戴芯片BES2800集成Wi-Fi6功能,实现超低功耗无线连接,在耳机、智能手表、智能眼镜等多个项目中导入,实现量产,为三季度营收带来大幅增量。低功耗低延时Wi-Fi技术已广泛应用于手机平板低延时投屏、多音箱阵列无线音频传输等场景。在无线短距通信领域,新一代芯片支持星闪联盟协议,实现微秒级超低延时和更高无线传输速率,满足更大组网需求。公司芯片平台支持ANT+协议,适配多个运动品牌低功耗运动监测设备,专为超低功耗设计,易于开发和集成,助力客户快速推出新品。

   AI端侧发展加速需求高速增长,智能穿戴及家居业务强劲增长。公司下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长,为公司实现业绩的快速增长提供了有力支撑。公司下游结构中智能手表/手环类芯片占营收比例持续增长,随着AI手表功能的不断丰富和用户体验的持续提升,预计该领域的市场需求将持续扩大,为公司的业绩增长提供强劲动力。AI眼镜市场火爆,恒玄科技的SoC已经获得MYVUAR眼镜的采纳,开始进入AR领域,公司有望持续进行技术升级,加速AI眼镜业务成长。目前AI边缘侧产品快速发展且势头强劲,作为低功耗SoC领域的领军企业,公司有望在创新中持续发挥引领作用,进一步巩固并扩大市场份额,获得快速发展。

   盈利预测与投资评级:我们预计2024/2025/2026年归母净利润为3.92/6.41/8.30亿元,对应PE为69/42/33倍,随着下游智能可穿戴需求持续增长以及公司超低功耗产品的量产上市,公司核心竞争力不断增强,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动