北方华创(002371):单季净利润续增超5成,持续受益国产替代

事件:公司发布2024年三季报,符合预期。2024年前三季度公司营收203.5亿,同比增长39.5％;毛利率44.2％,同比提升4.4pcts;归母净利润44.6亿,同比增长54.7％。

   对应2024年三季度单季营收80.2亿,同比增长30.1％,环比增长23.8％,归母净利润16.8亿,同比增长55.0％,环比增长1.7％。

   盈利能力维持高位,前三季度净利润率超20％。2024年前三季度公司毛利率44.2％,同比提升4.4pcts,净利润率21.9％,同比提升1.5pct,对应3Q24净利润率21.0％,延续前两季度高盈利能力。伴随公司先进制程产品占比提升,预计产品均价有望整体增加,公司毛利率有望进一步上行。

   三季度研发费用率小幅回升,扩大平台化布局。2024年前三季度公司研发费用21.9亿,同比增长57.8％,对应研发费用率10.8％,同比提升1.3pct。3Q24公司单季研发费用8.45亿,同比增长57.4％,对应研发费用率10.5％,环比2Q24提升0.9pct。公司在刻蚀、薄膜沉积等细分领域持续扩大产品布局,加大研发投入推进技术难度较高的高端产品型号国产替代进程。

   国产替代持续推进,自主可控或是长期主旋律。当前外部环境下,半导体产业链安全对于国内各晶圆厂的重要性愈发提升,半导体设备国产替代趋势加强。预计北方华创将受益于国产化率提升,2024～2025年集成电路领域新签订单将持续快速增加,保障业绩成长可持续性。

   平台型布局助力公司在先进制程领域获得竞争优势。北方华创在集成电路领域布局刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗四大类设备,整体工艺覆盖度较高,同时北方华创自主生产射频电源、气体流量计等半导体设备的关键零部件。先进制程领域晶圆厂对设备验证周期长、品控要求高,平台型公司在已有产品守住份额、新产品拓展市场方面都有优势,关注公司后期产品品类拓展。

   投资分析意见:维持盈利预测,维持"买入"评级。预计公司2024～2026年营收307.9、399.8、503.2亿,对应同比增速39.4％、29.9％、25.9％,归母净利润57.0、77.1、101.3亿,对应同比增速46.2％、35.3％、31.3％,对应动态PE36、27、20倍。

   风险提示:需求低于预期影响晶圆厂扩产节奏;设备验证结果不达预期。