华夏航空(002928):三季度业绩释放,归母净利润实现2.8亿元

事件:华夏航空发布2024年第三季度报告,公司2024年第三季度实现营业收入19.43亿元,同比增长18.73％;归母净利润2.80亿元,同比增长411.92％,扣非后归母净利润2.78亿元,同比增长425.68％。公司2024年前三季度实现营业收入51.54亿元,同比增长33.81％;归母净利润3.07亿元,同比增长143.96％,扣非后归母净利润2.91亿元,同比增长141.52％。业绩略超预期。

   受益因私出行需求改善,公司运力投放稳步增加,客座率持续恢复。公司持续关注因私出行变化,积极开通支线航线,打造特色"小城游、短途游"等产品,且积极打造通程航班,提升支线城市通达性,满足旅客差异化的航空出行需求。根据公司公告,前三季度公司可用座公里数(ASK)达到113.47亿人公里,同比增长35.81％;公司旅客周转量(RPK)达到90.64亿人公里,同比增长43.34％;公司总载运人次6805.80千人次,同比增长46.56％;公司客座率达到79.88％,同比增长4.20个百分点。

   根据公司公告,公司2024年1-9月实现营业收入51.54亿元,同比增长33.81％;归母净利润3.07万元,同比增长143.96％。公司营业成本为48.49亿元,同比增长21.88％;

   随着机长资源的恢复,飞机利用率提升后公司单位ASK成本有效摊薄,公司前三季度单位ASK成本0.43元,同比下降10.3％。

   机队规模:根据公司公告,截止2024年三季度,华夏航空总机队规模达到73架,同比19年同期增加52.1％,同比23年同期增加7.4％。

   民航局支线补贴新政为公司业绩提供保障。公司现有航线网络、机队结构更加贴合2024年开始施行的民航局支线补贴新政,获得补贴额进一步提高,2024年前三季度公司其他收益8.06亿元,主要由民航局支线航空补贴、新疆维吾尔自治区民航支线补贴和其他地方政府补贴构成,去年同期其他收益2.77亿元,同比增长190.9％。

   前三季度信用减值损失实现正收益,侧面反映政府补贴支付能力提升。公司前三季度信用减值损失实现收益4058.23万元,系公司加强应收账款回款管理。

   投资分析意见:2024年公司业绩增长仍确定,看好支线航空市场广阔空间和华夏航空的高成长性。我们维持对华夏航空的盈利预测,2024-2026年归母净利润预测分别为4.03/7.16/11.91亿元。考虑2024年整体仍为民航恢复期,预计航空公司将在2025年实现正常运营。随着国内市场逐步常态化,国内因公因私出行需求逐步改善,公司客座率进一步恢复和飞机利用率的提升将加速业绩改善,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下滑,需求恢复不及预期;航空油价、汇率向不利方向变化;航空安全事故风险;补贴政策发生变化。