华纬科技(001380):24Q3业绩超预期,规模效应与产能释放创强增长动力-公司简评报告

事件:公司发布2024年半年报:2024年前三季度公司实现营收12.34亿,同比增长45.86％;实现归母净利润1.53亿元,同比增长39.92％;实现扣非归母净利润1.44亿元,同比增长45.08％。

   24Q3营收超预期,稳定杆收入快速增长。24Q3公司实现营收5.27亿元,同比增长53.37％;实现归母净利润0.72亿元,同比增长58.39％;

   实现扣非归母净利润0.68亿元,同比增长76.11％。拆分业务板块,前三季度悬架弹簧收入约6.7亿,稳定杆收入约3.9亿,其中悬架弹簧收入同比增长30％,稳定杆收入同比增长138％。公司第三季度收入放量主要得益于稳定杆收入大幅增长。

   规模效应叠加产能释放,毛利率稳步提升。24Q3公司实现毛利率26.68％,同/环比分别+1.17pct/+4.52pct;实现净利率14.53％,同/环比分别+1.04pct/+4.03pct。公司毛利率提升,一方面悬架弹簧收入持续增长引起的规模效应;另一方面稳定杆的产能持续释放带来的毛利率改善。

   产能有序释放,产品市占率稳步提升。公司提高综合竞争力,稳步提高产品市占率。公司预测截止24年前三季度悬架弹簧市场占有率已超过26％,稳定杆市占率已超过12％。同时,公司积极拓展产能配套下游客户,重点布局河南及重庆厂区,同时优化诸暨厂区产能布局,为业绩增长提供保障。

   积极海外合作,寻求国际化道路。公司与合资、外资企业不断交流,2023年开始首次与steantis合作。2024年8月公司发布公告,公司通过购买子公司作为收购主体,参与竞拍MSSCAHLEGmbH名下的部分资产,公司拟使用不超过2,000万欧元的自筹资金及自有资金购买上述资产及子公司后续建设。公司探寻海外发展道路,有望推动公司国际化升维。

   投资建议:公司在弹簧领域深耕多年,客户结构优秀。鉴于公司产能持续释放,我们上调公司部分产品营收增速。我们预计2024-2026年公司营收17.8/22.9/28.3亿元,对应归母净利润2.2/2.9/3.7亿元,当前市值对应2024-2026年PE为17.7/13.3/10.3,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,产能爬坡不及预期,客户拓展不及预期,新能源汽车销售不及预期。