赛腾股份(603283):收入稳健增长,利润符合预期,前三季度盈利能力基本稳定

公司发布三季报,单Q3财务数据1)实现营收15.63亿元,同比+28.15％,环比+82.32％;实现归母净利润3.21亿元,同比+8.53％,环比+438.09％;实现扣非归母净利润3.21亿元,同比+2.06％,环比+619.96％。

   2)毛利率44.38％,同比-5.53pct,环比-0.09pct;归母净利润率20.54％,同比-3.71pct,环比+13.58pct;扣非归母净利润率20.56％,同比-5.26pct,环比+15.36pct。

   3)期间费用率为20.3％,同比+1.48pct,环比-16.4pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为8.06％、4.97％、5.3％、1.97％,同比分别变动-1.64、-0.63、-1.07、4.81pct,环比分别变动-6.43、-5.41、-7.03、2.47pct。

   点评:收入增长稳健,汇率波动可能为毛利率同比下滑的原因之一1)收入增长比较稳健。

   2)同比来看,毛利率同比下滑5.53pcts导致归母净利率同比有所下滑,我们分析认为毛利率下滑的主因为汇率的波动:去年收入占比中,海外已经超过国内,预计A客户直接支付比例大幅提升,三季度以来人民币有所升值,导致公司产品在价格端存在压力。

   3)环比来看,费用基本保持平稳,收入规模效应摊薄费率,归母净利率环比大幅提升13.58pcts。

   前三季度财务数据1)实现营收31.94亿元,同比+21.76％;实现归母净利润4.75亿元,同比+18.99％;实现扣非归母净利润4.55亿元,同比+18.01％。

   2)毛利率44.69％,同比-0.12pct;归母净利润率14.88％,同比-0.35pct;扣非归母净利润率14.25％,同比-0.45pct。

   3)期间费用率为26.86％,同比+0.6pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为10.04％、7.71％、8.55％、0.57％,同比分别变动-0.38、-0.76、-0.05、1.79pct。

   点评:收入增长符合预期,盈利能力基本保持去年相当水平,作为果链核心设备供应商,不论横向对比其余公司还是纵向对比公司自身的历史情况,公司用业绩表现了自身的成长性,后续看A客户处接单情况和HBM的订单需求。

   盈利预测与估值:预计24-26年营业收入52.12/63.68/74.37亿元,归母净利润8.24/10.71/12.70亿元,对应25年PE为14X,维持"推荐"评级。

   风险提示:消费电子创新力度不及预期风险、HBM需求不及预期风险、汇率波动风险等。