科锐国际(300662)国内业务提速修复,海外承压静待复苏-三季点评

10月29日,科锐国际发布2024Q3财报,24Q3实现营收29.7亿元/+23.1％,实现归母净利润0.5亿元/-9.6％,实现扣非归母净利润0.5亿元/+7.5％,整体来看收入端依旧保持稳健增长,扣非业绩符合预期。24年以来国内招聘市场需求虽有复苏但整体节奏平缓,考虑到公司灵活用工业务保持较强韧性且员工数增长稳定、猎头业务需求边际改善并重回正增长,建议关注后续季度国内及海外招聘市场景气度边际变化趋势,维持"强烈推荐"评级。

   Q3收入稳步增长,扣非业绩符合预期。公司24Q1-Q3实现营收85.2亿元/+18.8％,主要系报告期内公司灵活用工业务增长所致,实现归母净利润1.4亿元/-11.0％,实现扣非归母净利润1.1亿元/-2.8％;其中24Q3实现营收29.7亿元/+23.1％,实现归母净利润0.5亿元/-9.6％,实现扣非归母净利润0.5亿元/+7.5％,扣非业绩基本符合预期。

   灵活用工稳步增长,猎头业务增速回正。报告期内,24Q3公司灵活用工业务累计派出36.1万人次/+17.0％,在册灵活用工业务的岗位外包员工4.2万余人/+20.8％,其中技术研发岗在职人数占比为66.5％/+6.2pcts,该类岗位在整体净增人数贡献达96.4％。猎头方面,公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位1.4万人/+23.7％,中高端人才寻访业务收入同比增长2.3％(24H1同比减少15.4％)。海外业务方面,受全球经济环境不确定性、地缘政治、通货膨胀压力等因素影响,招聘需求仍承压,英国子公司Investigo收入和盈利同比下滑。

   毛利率下滑,归母净利润率短期承压。公司24Q3毛利率为6.9％/-1.2pct,主要系毛利率较低的灵活用工占比扩大所致。Q3公司销售/管理/研发费用率分别为1.6％/2.2％/0.5％,同比变动-0.2pct/-0.4pct/-0.1pct。公司24Q3归母净利润率为1.7％/-0.6pct,受毛利率下滑影响盈利能力短期承压。投资建议:24年以来国内招聘市场需求虽有复苏但整体节奏平缓,考虑到公司灵活用工业务保持较强韧性且员工数增长稳定、猎头业务需求边际改善并重回正增长,建议关注后续季度国内及海外招聘市场景气度边际变化趋势,预计公司2024-2026年归母净利润为2.0/2.4/2.8亿元,对应PE分别为20x/16x/14x,建议投资人积极关注。

   风险提示:行业竞争加剧;灵活用工业务增速不达预期;企业招聘需求下滑。