重庆百货(600729):汽贸业态承压影响业绩,以旧换新政策驱动电器门店销售持续向好-三季点评

事件:重庆百货发布24Q3财报。

   ①2024Q1-3:营收130.04亿元,同比-12.0％;归母净利润9.23亿元,同比-19.24％。

   ②2024Q3:营收40.24亿元,同比-12.96％;归母净利润2.11亿元,同比-12.43％,下滑主系7-9月重庆地区创历史记录的持续高温天气、阶段性限电措施影响。

   汽贸业态增长承压:重庆地区,24Q3百货业态收入4.13亿,同比-14.6％,超市业态收入16.82亿,同比-0.2％,电器业态收入7.59亿元,同比+4.4％,汽贸业态收入10.50亿,同比-33.6％。

   毛利率和费用:24Q3毛利率24.36％,同比-0.85pcts,销售/管理/研发/财务费用率分别为15.24％/5.02％/0.08％/0.34％,同比变化+0.98pcts/-0.58pcts/-0.05pcts/-0.21pcts。

   以旧换新政策拉动门店销售显著增长。以旧换新政策启动以来,重百电器旗下350家实体门店参与活动,各门店客流呈爆发式增长,销售同比增幅超过70％。国庆黄金周期间,重百电器销售突破2亿元,同比增长115％;其中空调、彩电和冰洗品类表现最佳,分别增长241％、113％和100％。

   盈利预测与估值:公司旗下电器、汽贸、超市、百货四大业态在川渝地区有相当的知名度,市场规模领先,竞争力强,网点密集。公司积极拥抱零售业态变革,旗下超市业态持续推进调改,同时参股马上消费金融亦有相当利润贡献。综合预计2024-2025年公司归母净利12.6亿/13.4亿元,对应7.6x/7.2xPE,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:业态拓张不及预期、消费复苏不及预期、投资收益不及预期