三一重工(600031):海内外共振,2024Q3利润显著提升-2024年三季报点评

事件:近日,三一重工发布2024年三季报。

   点评:2024Q3归母净利润同比高增,控费效果显著。2024年前三季度,公司实现营收为583.61亿元,同比增长3.92％;归母净利润为48.68亿元,同比增长19.66％。毛利率为28.27％,同比下降0.23pct;净利率为8.60％,同比提升1.13pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-0.09pct、-0.07pct、-0.93pct、+1.38pct。2024Q3,公司实现营收为193.00亿元,同比增长18.87％,环比下降9.09％;归母净利润为12.95亿元,同比增长96.49％,环比下降35.00％。毛利率为28.32％,同比下降0.87pct,环比持平;净利率为6.95％,同比提升2.89pct,环比下降2.66pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-1.33pct、-0.51pct、-1.92、-2.88pct,分别环比变动为+0.39pct、+0.46pct、+0.21pct、-0.41pct。

   海内外共振助需求复苏。2024年Q3出口销量修复,累计销量同比回正,随着后续海外国家元首竞选落幕,政策及项目陆续开展,叠加与一带一路沿线国家合作进一步深化,出口增速有望加快。3月-9月挖机内销同比增速呈增长趋势,Q2-Q3累计销量增速保持增长,国内市场筑底向上态势明显。此外,国家政策持续发力,加大力度支持地方化解债务风险,提高地方政府债券额度,补充地方政府综合财力,有助于各地方政府持续加大对基建、房地产项目投入,同时有利于项目回款,驱动工程机械需求增加。多因素联动助推海内外需求复苏,有望加快工程机械进入上行周期。

   海外营收再创新高,出口业务毛利率持续提升。公司产品销售已覆盖180多个国家与地区,2024H1公司海外营收为237.40亿元,同比增长5.67％,海外营收占比为60.78％,创历史新高。从区域上看,亚澳区域实现营收为91.70亿元,同比增长2.55％;欧洲区域实现营收为82.70亿元,同比增长1.08％;美洲区域实现营收为37.90亿元,同比下降4.19％;非洲区域实现营收为23.10亿元,同比增长66.71％。受益于海外销售快速增长、部分产品价格提升、产品结构改善等因素,公司出口业务毛利率为31.57％,同比提升0.56pct。

   投资建议:维持"买入"评级。预计公司2024-2026年EPS分别为0.73元、0.92元、1.15元,对应PE分别为24倍、19倍、15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:(1)若下游需求不及预期,公司产品需求减弱;(2)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致公司业绩承压;(3)若原材料价格大幅上涨,公司业绩将面临较大压力。