金宏气体(688106):价格因素使得短期业绩承压

业绩简评

   10月29日晚间公司披露24年三季报,1～3Q24公司实现营收29.0亿元,同比+19.6％;实现归母净利润3.8亿元,同比+21.7％。其中,单Q3实现营收6.3亿元,同比-3.1％;实现归母净利润0.5亿元,同比-48.1％。经营分析

   公司是国内少数同时涉足大宗气体与电子气体业务,坚持横纵向共同发力。目前,公司在电子特种气体、电子大宗载气、TGCM多维度更全面地为半导体客户提供综合性气体解决方案。通过积极开拓市场,1～3Q24实现气体销量同比+18.1％,特种气体/大宗气体/现场制气/燃气营收分别占比41.6％/38.5％/11.3％/8.5％。

   市场竞争加剧,产品综合毛利率下滑。受新增产能投放、行业竞争加剧的影响,公司部分产品存在价格下跌,使得3Q24综合毛利率降至30.7％(同比-6.5pct)。关注公司新研发产品技术溢价提升、产品多元化后对毛利率的修复作用。盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2024～2026年分别实现归母净利润3.2/4.0/5.3亿元,EPS分别为0.66/0.83/1.09元,对应PE分别为29倍、24倍和18倍,维持"买入"评级。风险提示

   电子特气部分下游需求降速、电子特气部分品类竞争加剧、大宗气体下游需求恢复不及预期、新项目进展不及预期。