中谷物流(603565):Q3业绩同比增长,外贸租船锁定租金收益

业绩简评

   2024年10月30日,中谷物流发布2024年第三季度报。2024Q1-Q3公司营业收入为84.4亿元,同比下降9.1％;归母净利润为11.1亿元,同比下降7.0％。其中Q3公司实现营业收入27.1亿元,同比下降14.1％;实现归母净利润3.5亿元,同比增长16.4％。

   经营分析

   运价下滑影响营收,外贸出租船舶锁定收益。2024Q1-Q3公司营收同比下降9.1％,主要系内贸运价回落带动水运业务营收下滑,2024Q1-Q3PDCI指数为1039.4,同比下滑19％,其中Q3

   PDCI指数为957.7,同比下滑13％。同期公司积极调配运力,优化船舶资产布局,借助外贸集运市场当前较高的景气度,锁定部分船舶租金收益,整体营收降幅低于指数降幅。2024Q1-Q3

   CCFI综合指数平均为1573.5,同比增长63％,其中Q3平均指数为1990.8,同比增长127％。

   H1汇兑收益减少,财务费用率上升。3Q2024公司毛利率为14.7％,同比增长0.32pct。3Q2024公司期间费用为5.62％,同比增长1.25pct,主要或由于营收下滑。其中销售费率为0.27％,同比增长0.04pct;管理费用率为2.02％,同比上升0.20pct;研发费用率为0.22％,同比增长0.03pct;财务费用率为3.11％,同比上升0.88pct,主要或由于汇兑损益下降。3Q2024公司实现资产处置收益1.76亿元,同比增长1.77亿元。受毛利率增长及资产处置收益增加,公司归母净利率为13.01％,同比增长3.4pct。

   新建船舶均投入运营,船队持续优化。公司新建造的18艘4600TEU大船已全部下水,截至H1公司加权平均自有运力为259.2万载重吨,占比为73.54％,加权平均外租运力为93.2万载重吨,其中自有运力占比较2023年末提升3.71pct。此外,公司持续优化船队。6月公司公告拟出售2艘船舶,预计出售总价为1.12-1.2亿美元,预计将产生2.36-2.67亿人民币的税后资产处置收益。未来随着现有运力使用效率的逐步提升,公司营收增长而相应成本增长有限,预计盈利有望持续改善。

   盈利预测、估值与评级

   维持公司2024-2026年净利预测至17.5亿元、18.1亿元、19.4亿元。维持"买入"评级。

   风险提示

   货量不及预期风险,运价大幅下降风险,油价上涨风险,限售股解禁风险。