山东黄金(600547):三季度业绩保持平稳,未来矿产金产量有望持续提升-三季报点评

公司发布三季报:前三季度实现营收670.01亿元,同比+62.15％;实现归母净利润20.66亿元,同比+53.57％。公司Q3实现营收212.32亿元,Q3环比-20.82％;Q3实现归母净利润6.82亿元,Q3环比-0.18％。金属价格方面,沪金Q2/Q3均价分别为555/571元/克,Q3环比+2.84％,公司Q3矿产金产量略有减少,经营业绩总体上保持平稳。

   矿产金产量大幅增长:今年前三季度,公司矿产金产量35.44吨,同比+19.58％,其中Q1/Q2/Q3产量分别为11.91/12.61/10.92吨,Q3环比-13.40％。

   2024年,公司黄金产量计划是不低于47吨,前三季度产量达到全年产量目标的75.40％。

   黄金产量远期有望持续提升:今年前三季度,公司完成西岭金矿探矿权收购,与三山岛金矿采矿权实现整合,黄金资源储备大幅提升;完成包头昶泰矿业70％股权收购,增加一座在产成熟矿山;玲珑金矿的玲珑矿区目前已经取得安全生产许可证,正在办理爆破作业单位许可证,取得后可恢复生产;焦家金矿目前各矿权已完成整合,成功取得660万吨/年的采矿证,自今年开始扩大再生产项目建设及安全设施建设。

   公司将加快世界级黄金资源产业基地建设,重点加快三山岛副井、盲服务井,焦家金矿朱郭李家主井、明混合井,新城金矿新主井粉矿回收井等工程进度;

   加力提速加纳卡蒂诺项目建设,力争早建成早投产早见效;突出抓好玲珑金矿玲珑矿区、东风矿区深部扩界、扩能,归来庄金矿扩界、扩能,莱西公司山后金矿扩界等工作,推动权证办理实现新突破。未来,随着扩能改造项目投产达产,公司黄金产量有望持续提升。

   风险提示:项目建设进度不及预期;黄金价格大幅回调;安全和环保风险。

   投资建议:维持"优于大市"评级。

   预计公司2024-2026年营业收入分别为918/1005/1049(原预测939/993/1036)亿元,同比增速54.9％/9.4％/4.4％;归母净利润分别为33.71/57.91/68.93(原预测40.80/59.54/72.71)亿元,同比增速44.8％/71.8％/19.0％;摊薄EPS分别为0.75/1.29/1.54元,当前股价对应PE分别为36/21/18X。考虑到公司是行业龙头企业,聚焦黄金主业,多项扩能改造工程有序推进,未来几年黄金产量有望大幅提升,维持"优于大市"评级。