光大银行(601818):息差同比下降,利润平稳增长-2024年三季报点评

归母净利润保持平稳增长。公司2024年前三季度实现营业收入1024亿元,同比下降8.8％,增速较上半年持平;其中利息净收入726亿元,同比下降11.0％;2024年前三季度实现归母净利润384亿元,同比增长1.9％,增速较上半年小幅提高0.2个百分点,保持较为稳定的增长。2024年前三季度加权平均ROE9.7％,同比下降0.6个百分点。从业绩归因来看,主要是净息差拖累归母净利润增长,其他非息收入与信用减值损失支撑归母净利润增速。

   资产规模审慎扩张。公司2024年三季度末总资产同比增长0.7％至6.9万亿元,较年初增长1.7％,规模扩张较为审慎。其中贷款总额同比增长3.6％至3.9万亿元,存款同比下降1.6％至4.0万亿元。公司三季度末核心一级资本充足率9.67％,较年初提高0.49个百分点。

   净息差同比下降。我们测算的2024年前三季度净息差1.47％,同比下降25bps,同比降幅与中报比略有收窄。净息差下滑是收入减少的主要影响因素,净息差下降估计主要由LPR下降以及信贷需求疲弱等引起。

   手续费净收入减少,其他非息收入增长较多。公司2024年前三季度实现手续费净收入152亿元,同比下降20.6％。前三季度其他非息收入同比增长26.8％至146亿元,主要得益于投资收益、公允价值变动损益等增多。

   成本收入比小幅上升,信用减值损失同比下降。公司2024年前三季度业务及管理费支出282亿元,同比下降3.3％,前三季度成本收入比27.6％,同比上升1.6个百分点。前三季度信用减值损失246亿元,同比下降30.7％,是支撑归母净利润增长的主要驱动因素。

   不良率稳定,拨备覆盖率有所降低。公司2024年三季度末不良贷款余额485亿元,比上年末增加10亿元。三季度末不良贷款率1.25％,较上年末持平。

   三季度末拨备覆盖率171％,比上年末减少10个百分点。

   投资建议:我们保持盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润409/414/426亿元,同比增速0.3/1.1/2.9％;摊薄EPS为0.61/0.62/0.64元;当前股价对应PE为5.2/5.1/4.9x,PB为0.39/0.37/0.35x,维持"中性"评级。

   风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。