浙江鼎力(603338):公司经营向好,海外业务持续放量

公司发布2024年三季报,公司2024Q1-3实现营收61.34亿元,同比增长29.35％;实现归母净利润14.60亿元,同比增长12.91％。公司2024Q3实现营收22.74亿元,同比增长38.37％;实现归母净利润6.36亿元,同比增长37.72％。

   公司臂式高空作业车持续放量,持续开拓海外市场2024年上半年,公司臂式产品销售收入同比增长57.67％,占主营业务收入比例达48.57％,已经超过剪叉收入。目前臂式毛利率仍低于剪叉式,未来随着五期项目爬坡达产,规模效应逐步释放,成本仍有进一步改善空间。今年上半年海外市场各个区域呈现上涨趋势,主要原因一是公司产品型谱齐全,新品储备较多,能满足不同市场客户需求;二是除成熟市场的更替需求外,新兴市场发展势头亦不错;三是公司海外渠道建设逐步完善。

   公司Q3毛利率下滑较明显,净利率相对稳定2024Q1-3公司毛利率/净利率分别为36.16％/23.83％,分别同比-1.51/-3.45pcts。其中,2024Q3公司毛利率/净利率分别为37.6％/28.01％,分别同比-6.23/-0.09pcts。2024Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.55％/2.4％/2.72％/-1.59％,分别同比-3.29/+0.93/+0.39/-5.36pcts,2024Q3年公司毛利率下滑较明显,我们认为主要原因是公司臂式产品持续放量,目前臂式毛利率仍低于剪叉式;公司净利率相对稳定,我们认为主要是公司销售费用率和财务费用率均有下降,提升公司净利率水平。

   高空作业车龙头经营能力稳定,维持"买入"评级2024年国内高空作业车行业景气度不及预期,海外市场需求仍相对旺盛,我们预计公司2024-2026年营收分别为77.32/92.80/108.46亿元,归母净利润分别为21.31/25.42/31.08亿元,CAGR为18.52％。EPS分别为4.21/5.02/6.14元/股,考虑到公司持续推广海外业务,着力加大非贸易摩擦海外市场开拓力度,加强与海外大型租赁公司的合作关系,多元化产品有望带来公司海外业务新需求,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观环境不及预期风险,海外拓展不及预期风险,汇率大幅波动风险