拓荆科技(688072):三季度收入高增,盈利能力受阶段性影响-24年第三季度报告点评

公司发布2024年第三季度报告:公司2024年前三季度实现营业收入22.78亿元(同比+33.79％),实现归母净利润2.71亿元(同比+0.10％),实现扣非后归母净利润0.65亿元(同比-62.72％),前三季度综合毛利率为43.59％。

   单季度来看,公司第三季度实现营业收入10.11亿元(同比+44.67％,环比+27.14％),实现归母净利润1.42亿元(同比-2.91％,环比+19.87％),实现扣非后归母净利润0.46亿元(同比-58.79％,环比-29.05％),单季度毛利率为39.27％(环比-7.62pct)。

   三季度收入高增,新产品导致盈利能力阶段性下降。受益于持续高强度的研发投入,公司新产品及新工艺机台在客户端验证取得了突破性进展,PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD等系列产品量产规模不断扩大。第三季度营收高增主要由于公司多款基于新型设备平台(PF-300M和PF-300TPlus)及新型反应腔(Supra-D)开发的工艺设备实现收入确认。毛利率来看,公司主要由于新产品及新工艺的收入占比大幅度增加,新产品及新工艺在客户验证过程成本相对较高,毛利率阶段性下降。从合同负债来看,截至2024三季报,公司合同负债为25.12亿元,较2024二季度末增长23.26％,公司存货为70.77亿元,较2024二季度末增长9.64％,公司在手订单饱满,未来业绩有保障。

   盈利预测:根据公司三季度情况,同时考虑到公司在沉积设备领域龙头地位,我们调整了盈利预测。预计公司24-26年营业收入分别为40.20、54.42、68.80亿元,预计归母净利润分别为6.45、8.82、12.99亿元,对应EPS分别为2.32、3.17、4.67元,对应PE分别为65.4、47.8、32.5倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险,晶圆厂资本开支波动风险,国产化率提升不及预期风险。