澜起科技(688008):互连芯片营收创单季新高,运力芯片持续增长

事件:公司发布2024三季报,2024前三季度公司实现营业收入25.71亿元,同比增加68.56％;利润端实现归母净利润9.78亿元,同比增加318.42％;实现扣非归母净利润8.74亿元,同比增加460.88％。公司单三季度公司实现营业收入9.06亿元,同比增加51.60％;实现归母净利润3.85亿元,同比增加153.40％;实现扣非归母净利润3.30亿元,同比增加116.83％。利润创单季度新高。

   行业需求逐步回暖,AI驱动新品上量:全球服务器及计算机行业需求逐步回暖,DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代,公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长,同时DDR5第二子代内存接口芯片出货量已超过第一子代产品。受益于AI产业趋势催生的需求,公司三款高性能运力芯片新产品(PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD芯片)开始规模出货,为公司贡献新的业绩增长点。

   互连类芯片创单季度新高:公司单三季度互连类芯片产品线销售收入为8.49亿元,较上年同期增长46.02％,环比增长1.83％,创产品线单季度销售收入历史新高,毛利率为62.21％。其中:DDR5内存接口芯片单季度出货量超过DDR4内存接口芯片,另外新品PCIeRetimer芯片第三季度出货量超过60万颗。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入37.31/55.73/73.37亿元,归母净利润13.38/20.01/27.31亿元。对应PE分别为58.43/39.06/28.62倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;新品研发迭代不及预期风险;行业需求不及预期风险。