南山铝业(600219):氧化铝量价齐升,延续分红重视股东回报

公司发布2024年三季报2024年前三季度实现营业收入242.26亿元,同比+11.7％;实现归母净利润34.90亿元,同比+62.94％;实现扣非归母净利润34.09亿元,同比+64.23％。

   其中2024Q3公司实现营业收入85.59亿元,环比+1.37％,同比+19.06％;实现归母净利润13.01亿元,环比-2.72％,同比+57.00％;扣非归母净利润12.52亿元,环比-5.59％,同比+57.18％。

   印尼氧化铝项目量价齐升,氧化铝涨价增厚利润公司印尼200万吨氧化铝项目产能已充分释放,印尼氧化铝项目量价齐升,铝产品海外需求逐步恢复,氧化铝价格持续上涨,增厚利润表现。

   价:据Wind,2024Q3沪铝均价19657元/吨,环比-986元/吨(-4.8％),同比+1007元/吨(+5.4％)。2024Q3氧化铝现货均价3917元/吨,环比+269元/吨(+7.4％),同比+1000元/吨(+34.3％)。

   利:2024年Q3销售毛利率25.34％,环比+0.11pct;销售净利率17.4％,环比+0.64pct。

   公司拟于印尼工业园内分两期扩建年产200万吨氧化铝及其他配套公辅设施,目前公司正在加紧推进项目建设进度。一期电解铝项目计划建设产能25万吨电解铝、26万吨炭素,目前项目正在积极推进建设和审批进展。

   Q3拟派发分红,本年累计现金分红比例预计达26.77％公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.40元(含税)。截至2024年9月30日,公司总股本117.09亿股,合计拟派发现金红利4.68亿元(含税),叠加半年度分红款4.66亿元(含税),本年度内公司累计现金分红比例为26.77％。

   投资建议:我们预计2024-2026年营业收入分别为325.73、350.53、379.78亿元,预计净利润50.49、52.34、56.88亿元,对应EPS分别为0.43、0.45、0.49元/股,目前股价对应PE为9.6、9.3、8.5倍。维持"买入-A"评级,6个月目标价上调至5.0元/股,对应24年PE约11.6倍。

   风险提示:铝价大幅波动,境外经营风险,终端需求不及预期等。