科德数控(688305):业绩基本符合预期,产能释放助力远期成长-2024年三季报点评

本报告导读:公司2024年前三季度业绩基本符合预期,关注后续公司产能释放节奏

   投资要点:投资建议:考虑到公司产能释放的后续节奏和进度,下调公司2024-2026年EPS至1.28/2.01/2.65(-0.38/-0.27/-0.36)元,参考可比公司25年估值水平,考虑到公司作为国内五轴机床龙头,标的具备稀缺性,给予25年45倍PE,下调目标价至90.24元,维持增持评级。

   业绩基本符合预期,扣非归母净利润保持高速增长。公司2024年前三季度实现营收3.81亿元,同比增长30.31％,实现归母净利润0.72亿元,同比增长11.53％,扣非归母净利润0.57亿元,同比增长26.34％,其中Q3单季度,公司实现收入和净利润分别为1.26亿和0.24亿元,同比增长37.35％和38.49％,继续保持Q2以来的高增速。公司业绩保持较快增长,主要是市场对五轴数控机床的需求旺盛,公司订单增加所致。

   利润率略有下滑,公司控费举措成效显著。2024年前三季度,公司销售毛利率和销售净利率分别为42.67％和18.90％,较上年同期变动-2.73pct和-3.18pct,单三季度看,公司毛利率和净利率分别为41.20％和18.89％,毛利率环比二季度有小幅下滑。费用率方面看,公司前三季度销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为9.21％/6.00％/6.00％,较上年同期均有不同程度的下降,表明公司加强运营管理,提升经营质量与效率,降本增效举措取得较好成效。

   股权激励彰显管理层信心,研发创新和产能扩张齐头并进。为吸引和留住优秀人才,充分调动管理层和核心技术人员等的积极性,公司发布股票激励计划,这也充分彰显管理层对公司未来长期发展的坚定信心。公司坚持研发为根本,不断推出新品,其中五轴铣磨复合加工中心KTFMS200、高效紧凑型专用卧式五轴加工中心KFMC1020U等新机型聚焦航空航天、医疗、新能源汽车领域,加速进口替代。此外,公司加速产能释放,包括大连工厂、银川工厂在内的三个募投项目的加速建设有利支撑公司的订单释放。从订单角度看,2024年7月,公司签订了金额超2亿元的日常经营销售合同,合同的履行预计将对公司未来的经营业绩产生积极影响。

   风险提示:市场竞争格局加剧、产能扩张不及预期等