国航远洋(833171):三季度净利润同比高速增长,4艘新造船交付有望增厚公司业绩-三季点评

事件:公司发布2024年三季度业绩报告,2024年前三季度,实现营业收入6.80亿元,同比增长1.47％,实现归母净利润0.82亿元,同比增长954.45％。

   核心观点:前三季度净利润实现大幅增长,整体毛利率提升。2024年前三季度,公司实现营业收入6.80亿元,同比增长1.47％,实现归母净利润0.82亿元,同比增长954.45％;三季度单季实现营业收入2.19亿元,同比-0.65％,实现归母净利润0.14亿元,同比增长264.27％;公司前三季度毛利率20.27％,较上半年提升1pct。公司前三季度净利润同比大幅增长,主要原因:(1)国际运价指数较去年同期大幅度增长,公司大量自营船舶运力投入到运价更具优势的外贸航线,而同时期营业成本未有大幅波动,使得公司经营业绩实现增长;(2)公司重要的参股公司天津国能海运有限公司利润较上期实现增长;(3)公司收到政府产业扶持资金较同期有较大增长。

   运力结构升级规划有序推进,4艘新造散货船已交付。公司积极应对全球航运脱碳目标,落实绿色低碳转型发展战略,利用募集资金加自筹资金建造绿色船舶,通过推进船舶技改和更新、持续推进自有船队的优化运力排布及新建绿色低碳节能船舶,积极响应国际海事组织于2023年1月生效的减排规则以及欧盟碳税的要求。根据公司公告,公司募投项目"拟购置8艘6-8万吨级新造干散货运输船舶",目前4艘船舶已交付,包括第一艘和第二艘新造7.6万吨的散货船("国远701"和"国远702")、第三艘新造7.38万吨的散货船("国远703")、第四艘新造7.38万吨的散货船("国远705"),预计随着新船的交付和投入营运,公司业绩将有进一步增长。

   运价有望逐步提升,带动公司业绩增长。根据Clarksons发布的《航运市场总结与展望—2023年》,2023年全球海运贸易量达到了124亿吨,相比前一年增长了3.00％,预计2024年全球海运贸易量将增长1.61％。特别是干散货贸易量,由于中国需求的复苏,预计将同比增长4.3％,成为推动全球海运贸易量增长的主要力量之一。短期来看,四季度属于干散货航运市场的传统旺季,季节因素有望推动运价回升,长期来看,近年来全球干散货运力增长速度有所放缓,加之绿色转型等政策的影响,新船订单受到限制,而老旧船舶的拆解速度加快,导致运力整体进入一个低速增长的阶段,供需形势有望改善,干散货市场整体或将进入复苏阶段,带动运价提升,支撑公司业绩增长。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为9.83/11.31/13.01亿元,同比增速分别为10.38％/15.03％/15.05％,归母净利润分别为1.28/1.60/2.00亿元,同比增速分别为5041.30％/25.29％/25.24％,EPS分别为0.23/0.29/0.36元,首次覆盖给予公司"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;海内外业务拓展不及预期;行业竞争加剧;油价上涨风险。