博思软件(300525):24Q3单季度利润高增,电子凭证业务加快推进

公告:公司发布2024年三季报。根据公司公告,2024年前三季度,公司实现收入12.4亿元,yoy+12.9％,实现归母净利润3489万元,yoy+93％。24Q3单季度,公司实现收入5.3亿元,yoy+10.1％,实现归母净利润7261万元,yoy+15.5％。业绩符合预期。

   收入利润稳定增长。2024Q3单季度,公司收入增速为10.1％,利润增速为15.5％。公司业务结构多元化,数字票证、智慧财政财务、数字采购三大业务面向客户群体多元化,覆盖了全国各地各级财政、行政事业单位,以及高校、医院等主体,能够平滑波动,业绩稳健性较高。

   毛利率略降,压缩费用率提升盈利水平。根据三季报,2024年前三季度,公司实现毛利率63.8％,较去年同期-0.7pct,2024年单Q3毛利率64.7％,较去年同期-5.7pct,主要系Q3项目制业务收入确认占比提升,因此短期Q3毛利率略有下降。2024年前三季度,公司期间费用率同比-2.6pct,整体盈利水平有所提升。

   销售费用率提升,研发费用率下降。2024年Q3单季度,公司销售费用率17％,同比+1.7pct,研发费用率14.9％,同比-8.9pct。我们认为主要系公司电子凭证一体化协同处理平台产品逐渐成熟,转向市场阶段,加大营销投入所致。后续电子凭证产品放量可期。

   2024年前三季度,公司经营活动现金净流出3.3亿元,较去年同期收窄。截至2024年9月30日,公司应收票据及账款11.4亿元,yoy+20.4％,合同负债为1.63亿元,同比增长9.64％,下游需求旺盛,在手订单充足。

   电子凭证接收端全国推广可期,3年加速在即。2024年7-8月,《会计信息化工作规范》、《会计软件基本功能和服务规范》发布,为电子凭证推广提供指导依据。2024年11月1日起,铁路电子客户电子凭证正式全国推广,意味着9大类电子凭证开具端均完成改造。

   我们认为此后,接收端电子凭证接受处理软件全国推广有望加速。

   维持"买入"评级。我们维持盈利预测,预计2024-2026年博思软件实现收入23.86、28.34、33.23亿元,实现归母净利润3.93、4.86、5.84亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:政策推进节奏不及预期的风险;行业竞争加剧;应收账款发生坏账风险。