宏和科技(603256):均价及盈利能力均改善,关注新应用

公司公告2024年三季报,24Q1-3收入6.2亿元,yoy+24.6％,归母净利润0.08亿元,同比扭亏,扣非归母净利润-0.02亿元,亏损同比收窄。24Q3收入2.1亿元,yoy+1.2％,qoq-3.1％;归母净利润0.07亿元,同比扭亏,qoq-22.3％;扣非归母净利润0.03亿元,同比扭亏,qoq-53.6％。Q3环比阶段有压力,盈利能力延续提升。

   24Q3淡季销量阶段偏弱,电子布均价同环比提升24Q1-3公司电子布销量1.5亿米,yoy+16.2％,产销率104％;其中24Q3销量4,910万米,yoy-13.0％,qoq-6.7％。24Q1-3电子布均价3.7元/米,yoy+1.8％;其中24Q3均价3.8元/米,yoy+9.2％,qoq+5.1％。24Q3淡季影响,公司销量同环比有所承压,均价同环比均较好改善。24Q1-3公司电子纱采购均价17.9元/kg,yoy+24.6％;24Q3采购均价17.8元/kg,yoy+25.0％,qoq-4.7％。

   毛利率同环比延续改善,盈利能力延续提升24Q1-3综合毛利率16.5％,yoy+8.7pct;24Q3毛利率19.0％,yoy+13.8pct,qoq+1.3pct。黄石宏和布厂投产后,玻纤布产量、销量增长摊薄费用效果明显,24Q1-3费用率yoy-2.7pct至16.8％。24Q1-3归母净利率1.2％,yoy+10.0pct;Q3归母净利率3.3％,yoy+14.2pct,qoq-0.8pct。

   高端电子布龙头持续成长,维持"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.0/9.7/11.8亿元,yoy+21.1％/21.3％/21.3％;归母净利润分别为0.2/0.5/1.2亿元,24年同比扭亏为盈,25-26年分别yoy+124.7％/144.5％。EPS分别为0.02/0.05/0.13元。公司具备全球领先的高端电子布制造能力,黄石宏和项目投产增强超细纱自供能力,强化公司竞争力,同时建议重视高端电子布新领域应用持续突破蕴含的成长弹性。维持"买入"评级。

   风险提示:需求低于预期竞争加剧风险原燃料价格波动供应商及客户集中度较高风险