中信银行(601998):营收增速回升,息差持续改善-2024年三季报点评

前三季度营收增速边际回升,净息差持续改善中信银行2024年上半年实现营收1622亿元(YoY+3.83％),营收增速边际回升。单季来看,Q3单季营收同比增长6.27％,其中单季利息净收入同比增长3.69％,环比有所改善,或主要由净息差回暖贡献。前三季度净息差为1.79％,较上半年净息差上升2BP,或主要由于"手工补息"禁令后存款成本持续节约。前三季度手续费及佣金净收入仍为负增长,但投资净收益增长较快,非息收入仍实现两位数增长(YoY+11.17％),增速较上半年略有上升。2024年前三季度实现归母净利润518亿元,同比增长0.76％,较上半年增速回升。由于其息差持续回暖,盈利能力改善,我们维持预测:2024-2026年归母净利润分别为680/716/770亿元,YoY+1.5％/5.3％/7.7％;当前股价对应2024-2026年PB分别为0.5/0.4/0.4倍,考虑其资产质量持续改善,维持"买入"评级。?

   贷款增速平稳、存款重回正增长,存贷增速差缩窄2024Q3末总资产为9.26万亿元,同比增长3.78％,其中贷款增速为3.05％,增速较上半年末略有下降。2024Q3末存款余额为5.61万亿元,同比增速为2.80％,逆转了前两个季度负增长的态势,或与"手工补息"禁令导致的存款流出已基本止住有关。存贷增速差(贷款YoY-存款YoY)收窄至0.24％,存款流出的压力略有缓解。?

   不良率下降、拨备覆盖率上升,各级资本充足率均有提升2024Q3末不良率边际下降2BP至1.17％,处于历史低位;不良贷款余额为659.81亿元,同比下降1.23％,存量风险基本可控。2024Q3末拨备覆盖率为216.00％,较Q2末上升超9pct,拨备安全垫显著增厚。此外,核心/一级/资本充足率分别为9.50％、11.61％、13.78％,较Q2末均有提升,资本"弹药"较为充足,为业务转型扩张奠定良好基础。

   风险提示:宏观经济增速下行,监管政策收紧,公司转型不及预期等。