四维图新(002405):收入稳中向好,持续深耕产业智能化-2024年三季报点评

事件:2024年10月30日晚公司发布三季度报告,2024年前三季度实现营收,归母净利润,扣非净利润分别为25.28亿元(yoy9.06％),-4.87亿元,-5.00亿元,经营现金流1.36亿元。

   营收稳中向好,得益于四大板块业务合力发展。2024年前三季度,四维图新实现营收同比增长9.06％,总额达到25.28亿元。主要得益于四大板块业务,智驾、智芯、智舱和智云合力增长。公司经营性现金流表现亮眼,达到1.36亿元。公司在利润端的表现持续向好,归母净利润的亏损额较去年同期收窄,反映出经营效率的提升和成本控制的有效性。这一趋势表明,公司的业务结构正在优化,整体盈利能力逐步改善,为未来的可持续发展奠定了良好的基础。

   研发端实现高质量产出,继续专注于相关前沿科技。2024年10月,四维图新发布了NIInCar系列智驾产品矩阵,涵盖从入门级到中高阶的多款产品,以及全新舱行泊一体芯片。此外,公司推出的舱泊一体解决方案凭借其沉浸式3D渲染技术和全场景辅助泊车功能,成为推动汽车智能化的重要动力。公司与战略合作伙伴轻舟智航联手推出了行业首个基于单颗征程?6芯片的高性价比城市NOA解决方案,标志着技术合作的深化。目前,公司智能驾驶产品的总出货量已超过100万台,定点和量产的相关产品总计超200万台,为7家车企提供智驾解决方案。

   深耕产业生态链和上下游协同发展,推动技术国产化进程。四维图新致力于推动车企与智驾服务供应商之间的深度合作,以突破智能驾驶技术完全自研所带来的局限性。在车路云建设方面,公司在多个试点城市,如北京、深圳和杭州,取得了显著进展,积极参与相关工作。同时,公司也在努力实现关键核心技术的独立自主,其舱泊一体解决方案在10万级车型市场中实现了高达70％的国产化率。此外,公司与合作伙伴协同推进汽车芯片的国产化供应链,旗下杰发科技的SoC芯片出货量已达8500万套,MCU芯片出货量突破6000万颗。公司去年发布的座舱芯片已成功量产,并赢得了5家国际顶级合资车企和自主品牌车企的项目定点,进一步巩固了在市场中的竞争地位。

   投资建议:积极看好四维图新面向数字化转型、智能化升级和"车-路-云-图"融合发展机遇,公司不断提升产品迭代与创新能力,深耕各业务板块并增强四大业务板块合力效应。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为36.78/48.22/65.87亿元,对应PS分别为7倍、5倍、4倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争激烈;成果转化不及预期;政策落地不及预期