保隆科技(603197):三季度营收维持高增,转债落地助力增长-2024年三季度报告点评

事件:10月31日,公司发布三季度报告,Q3实现营业收入18.43亿元(yoy+19.75％,qoq+8.34％),归母净利润1.00亿元(yoy-35.21％,qoq+24.87％)。2024年Q1-Q3实现营业收入50.26亿元(yoy+20.96％),归母净利润2.49亿元(yoy-26.62％)。投资要点:

   2024Q3营业收入持续高增,盈利水平短期承压1)营收端:公司2024Q3实现营业收入18.43亿元,同比+19.75％,环比+8.34％,我们认为同环比高增长的主要原因系:公司在维持TPMS、气门嘴、汽车金属管件等业务本盘的同时,空气悬架、传感器等新兴业务快速放量带动营业收入增长;2)利润端:公司2024Q3毛利率为24.60％,同比-3.55pcts,环比-0.48pcts,净利率为5.78％,同比-3.93pcts,环比+0.54pcts,归母净利润为1.00亿元,同比-35.21％,环比+24.87％。我们认为盈利水平同比下降的主要原因系:①本期股权激励费用同比较多,同时上一年同期股权投资收益较多所致;②公司传感器、ADAS摄像头等新兴业务放量致使毛利率下滑;3)费用端:公司2024Q3销售/管理/研发/财务费用率为3.09％/5.91％/7.92％/0.87％,同比+1.01/-0.32/+0.45/-1.02pcts,环比-0.61/-0.61/-0.31/-0.25pcts。

   公司目前空气悬架定点充足,转债落地助力产能扩容定点方面,截至2024年8月31日,公司已获得10个主机厂的23个空气弹簧减振器总成及独立式空气弹簧项目定点,2个主机厂的5个悬架控制器项目定点,2个主机厂的3个空气供给单元(ASU)项目定点,以及17个主机厂及一级零部件供应商的48个储气罐项目定点。产能方面,公司计划募集总额不超过人民币139,000.00万元,并将该笔资金用于空气悬架系统智能制造扩充产能等项目。在新能源车空气悬挂渗透率呈现高速增长的态势之下,我们预计随着产能的迅速提升,公司空悬业务有望继续加速放量。

   投资建议与盈利预测我们预计公司2024-2026年营业收入分别为71.4586.36106.35亿元,归母净利润分别为3.975.126.76亿元,按照当前最新股本测算,对应基本每股收益分别为1.872.413.19元,按照最新股价测算,对应PE21.3216.5412.52倍。我们看好公司中长期的成长空间,维持"买入"评级。

   风险提示市场竞争风险、原材料价格波动和短缺的风险、新业务发展不及预期的风险