神州泰岳(300002):利润高增,关注Q4新品上线-2024前三季度业绩点评

事件:神州泰岳发布2024年第三季度报告。公司前三季度实现营业收入为45.14亿元,同比增长11.42％;归母净利润10.94亿元,同比增长94.33％。24Q3公司营收14.61亿元,同比增长4.53％;归母净利润4.63亿元,同比增长191.43％。

   点评:前三季度营收稳健,利润端大幅增长。公司前三季度实现营业收入为45.14亿元,同比增长11.42％;归母净利润10.94亿元,同比增长94.33％。

   24Q3公司营收14.61亿元,同比增长4.53％;归母净利润4.63亿元,同比增长191.43％。利润端实现大幅增长,主要得益于:1)公司根据市场以及产品情况,本季度游戏买量投入减少,24Q3公司销售费用率为14.64％,环比下降2.09pct,销售费用持续优化;2)全资子公司收回诉讼应收款,冲减以前计提的坏账准备约2.45亿元。

   存量产品稳健运营。根据SensorTower的数据,2024年7/8/9月,《AgeofOrigins》在中国出海手游收入排行榜中分别位列7/9/7位;《WarandOrder》分别位列26/30/29位。两款上线超6年和8年的存量产品表现保持稳定,公司长线运营能力得到验证。

   两款"SLG+模拟经营"新游有望增厚公司业绩。两款融合模拟经营玩法的科幻题材《代号DL》和文明题材《代号LOA》产品将于四季度在海外发行上线,意在通过融合类玩法,扩大玩家圈层。此外,新游在题材选取方面与现有产品的末日、丧尸等题材形成了差异化的竞争优势,有望扩充公司的产品类型,为公司贡献业绩增量。目前公司团队正在密集完成游戏上线前的测试和优化工作。

   打造数字经济领军企业。神州泰岳致力于成为具有持续创新能力的数字经济领军企业。目前,公司专注于游戏、软件和软件信息技术两大核心业务。依托于ICT架构,公司已形成了C端布局游戏,B端赋能行业的数字产业布局。

   投资建议:公司前三季度营收稳健,利润端大幅增长。产品管线方面,公司存量产品表现稳健,2024Q4两款SLG新游上线有望为公司游戏业务带来更广阔的发展空间。我们预计2024-2025年EPS分别为0.70/0.71元,对应PE分别为18.43/18.19倍,维持对公司"买入"评级。

   风险提示:新游上线不及预期风险;市场竞争加剧风险;用户数据安全和隐私保护风险。