东山精密(002384):2024Q3业绩符合预期,看好PCB+汽车双轮驱动-公司信息更新报告

2024Q3公司业绩符合预期,新能源业务持续增长,维持"买入"评级公司公布2024年三季报,2024Q1～Q3实现营收264.66亿元,YoY+17.62％;归母净利润10.67亿元,YoY-19.91％,扣非净利润10.08亿元,YoY-2.72％,销售毛利率13.65％,同比下降0.32pcts。其中2024Q3单季度实现营收98.38亿元,YoY+11.37％,环比+10.74％;归母净利润5.07亿元,YoY-0.27％,环比+86.82％;销售毛利率14.65％,同比下降0.16pcts。公司2024Q3业绩符合预期,新能源业务有序地推进,2024年1-9月公司新能源业务实现销售收入约61.60亿元,YOY+36.89％。考虑LED业务目前持续亏损,我们下调2024/2025/2026年业绩预测,预计2024/2025/2026年归母净利润为17.9/27.6/33.1亿元(前值20.1/28.1/34.2亿元),当前股价对应PE为30.1/19.5/16.3倍。我们认为远期随着大客户新机备货,手机软板业务有望持续增长;以及未来LED有望扭亏、汽车电子产能逐步爬坡,看好公司长期发展,维持"买入"评级。

   2024Q3公司因费用提升导致利润承压,盈利能力小幅下滑2024Q3单季度来看,公司销售/管理/研发/财务费用分别为1.08/2.23/3.32/1.24亿元,同比+32.97％/-2.79％/+12.86％/+48.03％,其中财务费用同比提升主要系汇率波动产生汇兑损失,研发费用提升主要系开发模组板所致,另外LED方面仍面临一定价格压力。

   坚持双轮驱动战略,消费电子业务与新能源业务长期发展韧性强消费电子方面:公司夯实护城河保持竞争优势,并加大PCB产品在AI服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户拓展工作。新能源方面:公司拥抱大客户,提供电池托盘、白车身、水冷板等功能件,开启第二增长引擎。LED方面:公司提升运营效率,亏损有望逐步收窄,盈利能力有望逐步回升。

   风险提示:消费电子需求不及预期、汽车竞争格局加剧、技术创新不及预期