首旅酒店(600258):Revpar承压,开店结构持续改善-三季点评

事件:2024年前三季度公司实现收入58.9亿元/同比-0.4％,归母净利7.2亿

  元/同比+5.6％,扣非净利6.6亿元/同比+5.8％。其中,03公司实现收入21.6

  亿元/同比-6.4％,归母净利3.7亿元/同比-9.5％,扣非净利3.4亿元/同比-

  13.8％。

   Q3酒店、景区业务均承压。受外部宏观环境及行业供给释放影响,3024公

  司酒店营收同比-6.3％。其中,公司全部酒店RevPAR为170元/同比-7.8％,

  不含轻管理店的全部酒店RevPAR为195元/同比-6.0％。从量价数据看,ADR

  仍是Revpar降幅主要来源:3024公司全部酒店ADR为244元/同比-5.5％,

  不含轻管理店的全部酒店ADR为264元/同比-4.7％;0cc方面,全部酒店

  0CC为69.7％/同比-1.8pct,不含轻管理店的全部酒店OCC为73.9％/同比-

  1.0pct。此外,由于海南O3旅游市场承压,公司最区运营收入同比-9.1％。

   开店环比提速,标准品牌拓展加速。前三季度公司新开酒店952家,其中Q1-

  Q3分别开业205、362、385家,环比持续提速。从结构上看,公司标准品牌

  拓店提速,03公司新开经济型/中高端/轻管理酒店为90/142/153家,其中经

  济型酒店得益于如家4.0迭代新品的推出,新开店同比增长91.5％,中高端同

  比+51.1％,全部标准品牌新开店占比60.3％,同比+18.4pct,整体开店质量

  显著改善。

   投资建议:虽然外部环境不佳对公司整体经营带来较大压力,但今年以来公司

  持续推动开店结构和质量提升,以及优化会员体系,为中期行业反转后的增长

  奠定基础。我们预计公司2024-26年归母净利各为8.4、10.1、12.3亿元,当

  前股价对应PE各为19X、15X、13X,维持"推荐"评级。。

   风险提示:(1)宏观经济持续下行的风险;(2)加盟拓展进展低于预期的风

  险。