中远海控(601919):第三季度业绩强劲,关注长协谈判情况

中远海控公布2024年三季报,Q3业绩实现大幅增长。中远海控发布2024年三季报,前三季度实现营业收入1747.37亿元,同比+29.80％,实现归母净利润381.24亿元,同比+72.73％,实现扣非归母净利润380.59亿元,同比+73.13％。其中,单三季度实现营业收入735.13亿元,同比+72.00％,实现归母净利润212.54亿元,同比+285.70％,实现扣非归母净利润212.39亿元,同比+288.62％。

   CCFI环比大幅上涨,带动公司业绩释放。第三季度,中远海控实现货运量658万TEU,环比Q2增长2.3％,但是实现航线收入673.6亿元,环比增长约42.7％,主要得益于CCFI的提升,第三季度CCFI均值达到1991点,较Q2提升552点,改善显著。前三季度合计,海控实现业务量1903.97万TEU,同比+9.07％,分航线看,跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际、中国大陆航线货运量分别同比+12.26％/-13.87％/+11.50％/+7.91/+26.33％;实现航线收入1577.50亿元,同比+32.56％,分航线看,跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际、中国大陆分别同比+62.93％/+38.05％/+17.49％/+18.01％/+0.05％。

   但是值得注意的是,由于船公司的盈利以及CCFI运价指数均滞后于即期市场,Q4的运价表现仍需观察。

   码头业务稳健。前三季度中远海运港口吞吐量10726.73万TEU,同比+7.08％,其中,控股码头吞吐量2455.66万标准箱,同比+6.89％。分地区看,环渤海湾、长三角、东南沿海、珠三角、西南沿海、海外码头吞吐量分别同比+7.11％/+13.83％/+1.48％/+6.20％/+14.25％/+4.07％。

   风险提示:全球经济超预期下滑、安全事故、红海危机影响超预期减弱等。

   投资建议:红海危机导致全球远东-欧洲线绕行好望角,阶段性的供需错配带来了集运行业景气度明显提升,但是当前来看红海危机对增速的一次性冲击效应已经开始减弱,即期运价逐步正处逐步回落阶段,第四季度CCFI运价指数或显著回落,仍需继续观察欧美的消费需求情况。考虑到三季度公司业绩表现超出我们此前预期,我们将2024-2026年业绩预测由381.0/243.6/239.5亿元调整至466.0/253.8/250.0亿元,对应PE估值5.0/9.2/9.3倍,维持"优于大市"评级。