景津装备(603279):Q3业绩承压,两化趋势不变

公司发布2024年三季报2024年前三季度,公司实现营收47.0亿元,同比+1.2％,实现归母净利润6.7亿元,同比-10.1％。单3季度来看,公司实现营收15.8亿元,同比-1.0％,环比-2.7％;实现归母净利润2.1亿元,同比-20.8％,环比-10.4％。

   毛利率下滑,净利率承压2024年前三季度,公司综合毛利率为29.1％,同比-3.7pp,期间费用率为8.9％,同比-1.4pp;净利率为14.1％,同比-1.8pp。单3季度,公司综合毛利率为28.4％,同比-4.9pp,环比-0.6pp;期间费用率为9.2％,同比-1.2pp,环比+0.5pp;Q3公司净利率为13.1％,同比-2.5pp,环比-1.1pp。

   看好顺周期边际反转,公司充分受益我们复盘国内近40年的工业企业盈利周期发现,与全球经济复苏共振是国内工业顺周期的必要条件,美联储降息是全球经济复苏的核心开关。当前美国已开启降息周期,全球需求见底在即。看国内市场,"924"一揽子金融政策及926特别政治局会议标志着国内政策的全面转向,在增量政策的刺激下,内需有望边际反转,公司压滤机及其配套产品将充分受益。

   投资建议参考最新业绩报告,我们下调公司24-26年营业收入64.0/67.1/71.7亿元的预测至63.0/66.1/70.8亿元,下调24-26年EPS1.63/1.77/1.92元的预测至1.53/1.67/1.82元,对应2024年10月31日收盘价18.00元估值分别为12/11/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济波动风险,原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险。