海思科(002653):公司2024年Q3利润高增长,创新产品逐步兑现-2024年三季报点评

事件:2024年10月29日,公司发布2024年三季报:2024年前三季度公司营业收入27.51亿元(+15.41％),归母净利润3.82亿元(+90.20％),扣非归母净利润2.15亿元(44.55％)。2024年Q3公司营业收入10.65亿元(+4.96％),归母净利润2.17亿元(+72.76％),扣非归母净利润1.40亿元(+85.94％)。

   投资要点:公司2024年Q3收入平稳、利润高增长。2024年前三季度公司营业收入27.51亿元(+15.41％),归母净利润3.82亿元(+90.20％),扣非归母净利润2.15亿元(44.55％)。2024年Q3公司营业收入10.65亿元(+4.96％),归母净利润2.17亿元(+72.76％),扣非归母净利润1.40亿元(+85.94％)。

   里程碑款推动公司2024年Q3净利润率提升。公司2024年Q3毛利率为73.51％,同比提高2.81pct;销售费用率为35.62％,同比降低1.01pct;管理费用率为9.23％,同比提高4.67pct;研发费用率15.34％,同比提高2.30pct。2023年Q3公司收到TYK2产品里程碑款,推动2024年Q3投资净收入提高至1.67亿。公司2024年Q3净利润率为27.15％,同比提高14.38pct。

   公司创新产品研发逐步兑现。2024年7月8日公司公告,苯磺酸克利加巴林胶囊获批增加带状疱疹后神经痛适应症。2024年7月15日和2024年9月24日公司公告,创新药HSK21542申请新适应症获得国家药监局受理。

   盈利预测和投资评级我们预计2024/2025/2026年收入为40.11亿元/47.79亿元/57.83亿元,对应归母净利润4.89亿元/6.18亿元/8.30亿元,对应PE为79.96X/63.33X/47.15X。我们认为,公司创新产品环泊酚有望推动业绩高速增长,研发管线有望持续兑现。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示新药研发进展不及预期,新产品市场推广不及预期,医保谈判产品降价风险,产品参与集采市场份额缩小的风险,产品海外上市和商业化进展不及预期风险,业绩低于预期的风险。