中科软(603927):现金流持续改善,布局垂直AIGC模型应用-三季点评

投资事件:近期,公司发布2024年第三季度报告。2024年前三季度,公司实现营业收入41.24亿元,同比增长5.19％;实现净利润2.9亿元,同比下降21.69％;扣非归母净利润2.81亿元,同比下降21.83％。

   利润端承压,现金流持续改善。2024年前三季度,公司收入保持平稳增长,实现营业收入41.24亿元,同比增长5.19％;单三季度,公司收入实现13.05亿元,同比增长1.17％。受下游景气度下行影响,公司利润表现承压,2024年前三季度,公司净利润2.9亿元,同比下降21.69％。公司现金流持续改善,2024年单三季度,公司经营性现金流净额为1.36亿元,同比增长445.08％。

   毛利率同比下滑,费用管控得当。2024年前三季度,公司毛利率为30.07％,较去年同期下滑4.2％。公司费用管控良好,2024年前三季度,公司销售/管理/研发费用率分别为5.69％/1.6％/16.04％,其中销售/研发费用率较去年同期分别下降0.5％/1.86％。

   布局垂直AIGC模型应用。在AI浪潮中,公司正不断完善行业应用领域垂直MaaS(ModelasaService)平台的研发与创新,作为在重点行业具备优势竞争实力的ISV,公司有望迎来发展机会。

   投资建议:预测公司2024-2026年营收分别为68.58/73.43/80.27亿元,归母净利润分别为7.20/8.32/9.87亿元,对应PE分别为24/21/18倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:业务发展不及预期,政策推进缓慢,数据更新不及时等。