华孚时尚(002042):Q3业绩承压,关注需求走势-2024年三季报点评

前三季度收入、归母净利润同比-16％、-44％,Q3继续承压华孚时尚发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营业收入93.3亿元,同比下滑15.6％,归母净利润4778万元,同比下滑43.7％,扣非净利润-6076万元,同比转亏,EPS为0.04元。

   Q3单季度公司实现营业收入28.0亿元,归母净利润297万元。分季度来看,24Q1～Q3单季度营业收入分别同比-13.4％/-19.3％/-15.0％,归母净利润分别同比-74.0％/+6.4％/-15.9％。

   另外,公司拟每股派息0.031元(含税),对应24年前三季度派息率为104％。

   毛利率略降、费用率提升,存货和应收账款周转放缓毛利率:前三季度毛利率同比略下降0.1PCT至5.1％。分季度来看,24Q1～Q3单季度毛利率分别同比-0.4/+2.7/-2.2PCT至5.3％/7.6％/2.5％。

   费用率:前三季度期间费用率同比提升0.6PCT至5.7％,其中销售/管理/研发/财务费用率为0.8％/2.6％/0.9％/1.4％,同比持平/+0.3/+0.1/+0.2PCT。

   24Q1～Q3单季度期间费用率分别同比-0.5/+3.3/-0.5PCT。

   其他财务指标:1)存货24年9月末较年初减少24.9％至37.6亿元,同比增加23.9％;存货周转天数为134天,同比增加26天。2)应收账款24年9月末较年初减少19.3％至8.6亿元,同比减少16.5％;应收账款周转天数为25天,同比增加3天。3)经营净现金流前三季度为12.7亿元,同比减少26.0％。

   短期业绩承压、关注需求走势,期待新业务贡献新增长点短期主业业绩仍受制于需求端、不确定性尚存,公司发展袜业、布衣的后端网链业务,并投资上虞、阿克苏项目以培育发展新动能。我们下调公司24～26年盈利预测(归母净利润较前次预测分别下调28％/37％/30％),24～26年EPS分别为0.04/0.08/0.13元,24/25年PE分别为89/52倍,维持"中性"评级。

   风险提示:终端需求疲软,致公司接单和毛利率受损;袜制品等新品类拓展不及预期;棉价或汇率大幅波动;政府补助波动;算力项目进展不及预期。