禾丰股份(603609):主营业务逐步改善,三季度业绩超预期

事件公司披露2024年第三季度报告,第三季度实现营收90.40亿元(同比-11.24％);归母净利润3.23亿元(同比+397.99％)。

   禽畜业务回暖,业绩改善显著2024Q3公司销售毛利率8.12％(同比+2.74pcts),销售净利率3.78％(同比+3.20pcts)。2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为1.92/1.58/0.04/0.42亿元,同比变动分别-2.91％/+1.60％/-78.32％/-12.07％。2024Q3公司归母净利润同比增加397.99％,主要系本报告期公司生猪业务及肉禽业务利润同比增加所致。

   禽畜养殖成本改善显著,饲料业务逐步回暖禽业务方面,公司持续推进降本增效,料肉比逐步改善带动成本下降,进而支撑禽业务利润显著改善。生猪养殖方面,公司提升生产成绩,叠加猪价回暖,板块持续贡献利润。饲料业务方面,随下游养殖存栏逐步恢复,猪料及反刍料需求改善带动产品销量增长以及板块结构优化,高毛利产品占比提升带动利润增长。展望后市,公司猪禽业务有望伴随成本持续改善而有较好利润,饲料业务逐步回暖。

   业绩逐步改善,维持"增持"评级考虑公司各项业务均呈现逐步改善状态且3季度业绩超预期,我们上调公司业绩预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为335.71/359.43/384.16亿元,同比分别-6.67％/+7.07％/+6.88％;归母净利润分别为5.78/6.82/7.34亿元,同比增速分别为226.43％/17.95％/7.68％,EPS分别为0.63/0.74/0.80元。考虑公司饲料主业逐步改善,猪禽成本下降明显,维持"增持"评级。

   风险提示:发生疫病的风险,生猪价格长期处低位风险,原材料价格波动风险等。