重庆百货(600729):持续夯实主业,生鲜折扣店表现亮眼-2024年三季报点评

本报告导读:Q3受外部环境及高温天气等影响,经营波动,但马消改善;看好门店持续优化,生鲜折扣店改造望拉动新一轮增长。

   投资要点:维持增持。前三季度营收130亿元/-12％,归母净利9.23亿元/-19.2％,扣非9.01亿元/-12.1％;Q3单季度营收40.2亿元/-13％,归母2.11亿元/-12.4％,扣非1.96亿元/-12.1％。维持预测公司2024-26年EPS为2.84/3.07/3.31元增速-5/8/8％,维持目标价25.56元,维持增持。

   Q3降幅收窄,马消大幅增长。1)Q1-3单季度营收增速分别-4.6/-18.5/-13％,归母净利增速分别-15.1/-28.9/-12.4％,扣非增速分别-3.6/-25.3/-6.7％;Q3受外部消费环境影响,重庆地区持续高温天气且阶段性限电;2)前三季度毛利率25.9％/+0.25pct,净利率7.1％/-0.649pct;Q3分别24.4％/-0.85pct、5.16％/+0.28pct;3)期间费用率19.6％/+0.54pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别14.4/4.8/0.32/0.09％,同比分别+0.82/+0.14/-0.36/-0.05pct;4)经营净现金流15.2亿元/-5％,Q3单季度4.61亿元/+15％;5)Q3投资净收益(马消)1.47亿元/+96％;前三季度累计4.81亿元/-2.9％。

   门店持续优化,电器表现较佳。1)前三季度新增4家门店(超市1+电器2+汽贸1),关闭12家门店(超市3+电器1+汽贸7),截至Q3末共273家门店(百货50+超市149+电器42+汽贸32);2)分业务:前三季度百货营收17.8亿元/-8.6％,超市53.9亿元/-2.7％,电器24.2亿元/+1.9％,汽贸32.8亿元/-30.3％;电器受益以旧换新政策表现较佳,政策落地以来重百电器各门店客流爆发式上升,销售同比增幅超过70％;国庆期间重百电器销售超2亿元/+115％。

   重百购物节正式启幕,生鲜折扣店值得期待。1)10月30日第五届百年重百购物节启幕,将围绕"好市、好货、好价"主题推出众多重磅福利;2)公司旗下5家"生鲜+折扣"超级市集开业至9月末,日均交易次数增幅达74％、交易额增幅达49％;首家精致生活馆开业当天销售额增长580％,国庆期间销售额增长32％、交易次数增长36％;10月29日新折扣店开业,首日销售38.2万元/+968％、客流6628人次/+273％;3)线下零售调改、价格回归价值为大势所趋,我们看好后续生鲜折扣店调改推动超市等各项业务持续改善。

   风险提示:同店下滑、折扣店低于预期、马消拨备等