中金公司(601995):轻资产业务承压,境外投行具备优势-2024年三季报点评

事件:中金公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3,公司实现营业收入134.49亿元,同比减少23％;实现归母净利润28.58亿元,同比减少37.97％。公司加权平均ROE为2.64％,较上年同期-2.2pcts。公司经纪/信用/自营/投行/资管(剔除其他收入)占比分别为21.8％、-10.2％、63.6％、17.6％和7.2％(保留一位小数)。公司杠杆水平(剔除客户资产)5.08X,较年初-0.11X。Q3单季度,公司实现营收45.39亿元,环比-9.9％,同比-10％;实现归母净利润6.3亿元,环比-36.3％,同比-39.8％。

   自营投资环比改善,汇兑收益扭亏拖累业绩。1)自营:24Q1-Q3,公司实现自营投资收入74.6亿元,同比+6.94％。Q3单季度投资收益32.1亿元,环比+34％、同比+26％。外汇衍生品交易因汇率波动导致的汇兑损失(24Q3环比转亏)拖累整体业绩表现。截至2024Q3,公司金融资产规模3528.6亿元,较年初基本持平。2)信用:24Q1-Q3,公司实现利息净收入-11.9亿元,单季度收入-3.8亿元,表现承压。

   轻资产业务表现承压,境外投行具备优势。1)经纪:受24Q1-3全市场日均股基交易额同比下行影响,24Q1-Q3,公司实现经纪业务收入25.6亿元,同比-27％。截至24Q3,公司代理买卖证券款环比+25.7％至1031.3亿元,后续市场回暖业绩有望修复。2)投行:24Q1-Q3,公司实现投行业务收入20.63亿元,同比-21.4％;Q3单季度实现收入7.82亿元,环比-5.9％、同比+23.9％。截至报告期末,公司股权承销金额267.36亿元,位居行业第二。

   公司港股承销金额198.76亿港元,位居行业第一。3)资管:24Q1-Q3,公司实现资管业务收入8.39亿元,同比-11.7％。

   投资建议:综合考虑公司跨境业务和机构业务优势突出,业务短期承压不改长期竞争优势,预计2024年归母净利润同比-21.8％至48.17亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。