金宏气体(688106):景气下行拖累业绩,新项目陆续释放

公司发布2024年三季报,前三季度实现收入18.6亿元(同比+4.4％),实现归属净利润2.1亿元(同比-18.7％),实现归属扣非净利润1.7亿元(同比-25.9％)。其中Q3单季度实现收入6.3亿元(同比-3.1％,环比-2.6％),归属净利润0.5亿元(同比-48.1％,环比-39.7％),实现归属扣非净利润0.5亿元(同比-44.5％,环比-35.9％)。

   事件评论竞争加剧,产品综合毛利率下滑,拖累业绩。2024年前三季度公司积极开拓市场,销量增长18.1％,但本期市场竞争加剧,产品综合毛利率有所下滑,且非经常性损益较上年同期有所减少,导致业绩下滑。2024Q1-Q3公司毛利率为33.1％,同比-5.3pct,净利率为12.0％,同比-3.4pct;前三季度公司特种气体营收占比为41.6％,实现收入7.7亿元,同比-14.0％,推测是超纯氨等产品价格下跌影响,大宗气体营收占比为38.5％,实现收入7.2亿元,同比基本持平,新增现场制气及租金业务2.1亿元。2024Q3公司毛利率为30.7％,同比-6.4pct,环比-3.7pct;净利率为8.8％,同比-7.0pct,环比-5.1pct。三季度气价延续低迷,产品利润率下行。

   电子特种气体持续取得突破。公司致力于半导体领域的特种气体国产化,已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代,新增导入12家半导体客户。公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了海力士、长鑫存储、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户,已实现长鑫存储、联芯集成、苏州和舰等部分客户批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。

   电子大宗载气取得新订单。2024年公司进一步加强电子大宗载气业务的服务能力,取得主要进展包括:新订单—公司取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等三个电子大宗载气项目;在建项目新投运—2024年1月,厦门天马光电子电子大宗载气项目量产供气。2024年4月,无锡华润上华项目量产供气,实现成熟量产晶圆产线电子大宗载气存量业务的突破。在建项目新交付—苏州龙驰项目系统陆续交付。氦气资源充分保障集成电路客户需求。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外,还渗透医疗及工业客户。

   大宗气体零售业务持续深入。在大宗气体零售领域,公司作为从大宗气体发展而来的综合性气体公司,具备区域市场全盘整合经验。在整合经验上,公司早在2009年成功整合苏州大宗气体零售市场,并持续优化区域管理。在团队和管理上,持续开展"三把手"培训,编制《气站标准化宝典》《销售宝典》等,进行人才和制度的储备。在公司整体战略上,公司坚定横向战略,持续开展跨区域市场整合。

   维持"买入"评级。公司是实力雄厚的综合型气体供应商,横向开拓纵向深入,前景开阔,预计24-26年归属净利润为2.9、3.9、4.8亿元,维持"买入"评级。

   风险提示1、下游需求不及预期;

   2、行业竞争加剧风险。