浪潮信息(000977):业绩符合预期,财务指标验证业务高景气-公司信息更新报告

AI服务器龙头,有望受益于AI算力需求增加,维持"买入"评级考虑下游AI服务器市场需求旺盛,我们上调公司2024-2026年的归母净利润预测为24.10、30.61、37.04亿元(原预测为19.96、23.76、28.66亿元),EPS为1.64、2.08、2.52元/股,当前股价对应PE为26.7、21.0、17.4倍,考虑公司作为国内AI服务器龙头,维持"买入"评级。

   业绩符合预期,存货、应付账款彰显业务高景气(1)2024年前三季度公司实现营业收入831.26亿元,同比增长72.26％;实现归母净利润12.94亿元,同比增长67.05％;实现扣非归母净利润11.55亿元,同比增长176.67％。其中,Q3单季度实现营业收入410.62亿元,同比增长76.05％;实现归母净利润6.97亿元,同比增长51.09％;实现扣非归母净利润7.34亿元,同比增长75.24％。(2)前三季度公司销售毛利率为6.70％,同比下降2.97个百分点,我们判断主要由于AI服务器收入占比提升所致。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.23％、0.64％、2.75％,分别下降0.92、0.45、1.76个百分点。(3)三季度末公司存货较年初增加101.47％,应付账款较年初增加305.32％,主要系公司业务规模扩大,经营备货增加所致,彰显业务高景气。此外,前三季度公司信用减值损失同比增加163.09％,主要系应收账款增多,相应计提坏账准备增加所致。随着年末公司应收账款回款,信用减值损失有望冲回。

   布局算法、算力、数据、互联全栈能力,推动AI+落地算法层面,公司持续推动"源"大模型的迭代,2024年推出的"源2.0-M32"开源大模型配合EPAI,能够助力企业实现AI更高效落地应用;算力层面,公司推出了全新一代开放加速计算服务器NF5698G7、稳定高效的多元算力平台等多款AI服务器产品;数据基础设施层面,公司发布了生成式AI存储解决方案,满足大模型应用在存储性能和存储容量方面的严苛需求;互联层面,公司推出了超级AI以太网交换机X400,比传统的RoCE网络性能提升了1.6倍。

   风险提示:宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。