新产业(300832):中大型仪器有序推广,国内外稳健增长

事件。公司发布2024年三季报,前三季度实现营收34.14亿元(yoy+17.41％,下同),归母净利润13.84亿元(yoy+16.59％),扣非归母净利润13.31亿元(yoy+20.80％),其中单三季度营收12.03亿元(yoy+15.38％),归母净利润4.80亿元(yoy+10.02％),扣非归母净利润4.63亿元(yoy+11.62％)。

   装机水平亮眼,海外市场延续快速增长。2024前三季度,公司国内收入同比增长13.60％,海外市场同比增长25.16％;试剂收入同比增长17.93％,仪器收入同比增长16.27％;国内外X8仪器新增装机/销售795台,累计装机3448台,公司新产品T8流水线实现装机/销售30条,中大型机延续公司政策,有序推广,新品T8推进节奏超预期。

   毛利率小幅调整,加大研发新品持续迭代。2024前三季度,公司毛利率为72.34％,较2023年(72.96％)及2024上半年(72.61％)有所调整,预计公司调整国内仪器推广政策,加大产品在政策背景下入院进度,为后续潜在集采报量夯实终端基础。

   同期销售费用5.22亿元(yoy+7.99％),研发费用3.27亿元(yoy+20.69％),公司重视长期发展,持续增加研发投入,推出T8流水线等具有竞争力的新品。

   盈利预测与评级:我们预计公司2024-2026年营收分别为46.79/56.60/68.00亿元,同比增速分别为19.08％/20.96％/20.13％,归母净利润分别为19.68/23.96/28.87亿元,同比增速分别为19.02％/21.76％/20.48％,当前股价对应的PE分别为27/22/18倍。基于公司在化学发光行业布局完善,试剂逐步进入放量阶段,维持"买入"评级。

   风险提示。海外地缘政治风险、国内政策风险、行业竞争加剧风险。