凯莱英(002821):新签订单持续保持良好态势,期待Q4业务恢复-2024年三季报点评

事件:2024年10月30日,凯莱英发布2024年三季度报,公司2024年前三季度实现营业收入41.40亿元(同比-35.14％),剔除大订单影响后同比增长4.48％,归属于上市公司股东的净利润为7.10亿元(同比-67.86％),扣非后归属于上市公司股东净利润为6.63亿元(同比-67.41％)。2024年单Q3季度实现营业收入14.43亿元(同比-18.09％),剔除大订单影响后同比增长12.23％,环比上季度增长11.21％,归属于上市公司股东的净利润为2.11亿元(同比-59.68％)。

   投资要点:小分子业务毛利率水平有所改善,剔除大订单影响后营收环比增长2024年前三季度小分子业务收入33.87亿元,剔除大订单影响后同比增长7.71％;单Q3季度小分子业务实现收入11.92亿元,剔除大订单影响后同比增长18.89％,环比增长22.52％。2024年前三季度小分子业务毛利率48.89％,剔除大订单影响后同比提升1.19个百分点,随着公司各项成本管控措施的有效实施,以及临床后期项目和商业化项目增多,小分子业务已基本消化因大订单增加的各项资源。

   新兴业务项目即将进入交付期,Q4季度有望恢复增长态势2024年前三季度新兴业务收入7.45亿元,同比下降8.37％,主要受生物医药融资复苏缓慢影响所致;单Q3季度新兴业务实现收入2.45亿元,同比下降13.26％,从在手订单和执行情况来看,Q4季度新兴业务将重新恢复增长态势。2024年前三季度新兴业务毛利率19.97％,同比下降12.99个百分点,主要受国内市场持续低迷、部分业务仍处于产能爬坡期等因素影响,随着项目交付持续增加,特别是海外项目的增多,这一问题会逐渐得到缓解。

   持续升级优化管理运营体系,全面加速全球化布局公司在欧洲的首个研发及中试基地SandwichSite已投入运营,并已开始承接订单。公司获得多个跨国制药公司的多肽临床中后期项目,与国内重要客户签订GLP-1多肽商业化订单,截至2024年三季报公司多肽固相合成产能超20000L,以满足国内外客户固相多肽商业化生产需求。

   盈利预测和投资评级预计2024-2026年公司营业收入为59、70、83亿元,归母净利润为10、13、15亿元,对应PE为30、24、20x,维持"买入"评级。

   风险提示1、汇率风险;2、政策变化风险;3、临床项目运营风险;4、行业政策变化风险;5、核心人员流失风险。