宁沪高速(600377):分红错期扰动Q3业绩

公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营收140.58亿元,同比增长21.10％,其中第三季度实现营收40.99亿元,同比下降8.37％;前三季度公司实现归母净利润41.20亿元,同比增长2.05％,其中第三季度实现归母净利润13.71亿元,同比下降11.81％。

   受益于车流量上升,Q3路费收入同增1％2024Q3,剔除建造收入后公司实现营业收入32.90亿元,同比下降0.89％。其中,受益于路网车流量的上升,收费业务实现收入25.98亿元,同比增长0.93％;配套业务收入实现收入4.49亿元,同比下降8.05％,主要系受油品销量下降影响;地产业务结转收入0.07亿元,同比下降89.48％,主要系子公司地产项目交付规模同比减少;电力销售实现收入1.82亿元,同比增长32.52％,主要系云杉清能海上风电项目上网电量有所增加。

   分红错期导致Q3公司投资收益下降41％2024Q3,剔除建造成本后公司营业成本为13.61亿元,同比下降12.95％,主因建造期成本和地产销售业务成本等同比减少。Q3公司财务费用为2.46亿元,同比下降28.64％;Q3公司投资收益为2.99亿元,同比下降41.07％,主因江苏银行分红错期所致(2023年江苏银行于7月分红,2024年分红于2024年6月完成)。

   公司拟投资建设丹金高速项目公司拟出资资本金12.71亿元与常州市投资主体共同投资建设丹金项目,公司股比为74.6％。丹金高速北接镇丹高速、五峰山大桥,向南与常溧高速衔接,该通道作为G4013扬州至乐清高速公路的重要组成部分,具有较强的发展潜力,路线全长41.35公里,全线采用双向六车道标准建设,建设工期4年。项目初步设计概算145.63亿元,施工图预算总投资约134.12亿元,资本金占总投资的40％。

   盈利预测与评级预计公司2024-2026年营业收入分别为162.16/170.69/171.49亿元,同比增速分别为6.74％/5.26％/0.47％;归母净利润分别为45.55/48.18/50.67亿元,同比增速分别为3.21％/5.78％/5.16％;EPS分别为0.90/0.96/1.01元/股。鉴于公司旗下路产区位优势明显,维持稳定每股派息,维持"增持"评级。

   风险提示:经济增速不及预期;路网分流导致车流量下滑;收费政策变化。