三一重工(600031):公司经营持续向好,Q3业绩实现翻倍增长

事件公司发布2024年三季报,公司2024Q1-3实现营收578.91亿元,同比增长4.22％;实现归母净利润48.68亿元,同比增长19.66％。公司2024Q3实现营收191.53亿元,比增长19.4％;实现归母净利润12.95亿元,同比增长96.49％。

   国内需求底部回暖,海外市场稳中有进2024H1公司国内/国际业务分别实现收入142.88/235.42亿元,分别同比-11.68％/+4.79％,海外收入占主营业务收入比重达62.23％。2024年下半年,工程机械行业整体运行逐步向好。国内需求筑底回暖,随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等系列政策逐步落地、机械替代人工及行业低碳化转型趋势加快等多个积极因素推动下,市场呈现加速回升态势。海外市场稳中有进,中国企业全球竞争力续提升,海外市场份额稳步扩大,海外市场前景广阔。

   公司净利率持续增长,盈利能力提升2024Q1-3公司毛利率/净利率分别为28.28％/8.6％,分别同比-0.22/+1.13pcts。其中,2024Q3公司毛利率/净利率分别为28.32％/6.95％,分别同比-0.87/+2.89pcts。2024Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.36％/3.48％/6.42％/0.09％,分别同比-0.93/-0.45/-2.73/-0.16pcts。我们认为由于海外销售增长、降本增效措施推进等因素影响,公司盈利能力持续提升。我们认为随着智能制造工厂有望逐步落地,公司有望进一步提升精细化运营效率及盈利能力。

   工程机械龙头经营能力稳定,维持"买入"评级我们持续看好国内设备更新及海外市场需求,看好公司路面机械等产品持续放量,以及智能制造工厂落地后提升公司运营效率,我们预计公司2024-2026年营收分别为772.87/861.49/988.84亿元,归母净利润分别为56.79/65.42/81.56亿元,CAGR为21.68％。EPS分别为0.67/0.77/0.96元/股,考虑到国内工程机械行业景气度有望逐步回暖;多元化产品有望为公司带来海外业务新增长,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观环境不及预期风险,海外拓展不及预期风险