中曼石油(603619):原油产量持续提升,伊拉克项目打开成长空间-三季点评

事件描述公司公布2024年三季度报告,2024年1-9月份实现营业收入30.51亿元,同比增长6.87％;归母净利润6.68亿元,同比增长12.65％;经营活动现金流量净额8.72亿元,同比增长6.70％。其中2024年第三季度营业收入11.33亿元,同比增长13.23％,环比增长2.02％;归母净利润2.41亿元,同比增长41.62％,环比下降5.84％。

   事件评论公司原油产量稳步提升。2024Q3公司温宿项目实现原油产量17.00万吨,比去年同期增加1.43万吨,同比增长9.18％;公司坚戈项目实现原油产量5.30万吨,比去年同期增加2.92万吨,同比增长122.69％。2024年前三季度,公司温宿项目实现原油产量48.63万吨,比去年同期增加5.55万吨,同比增长12.88％;公司坚戈项目实现原油产量14.17万吨,比去年同期增加8.22万吨,同比增长138.15％。

   原油储量丰富,未来成长可期。温宿油田:目前温北油田温7区块已探明原油地质储量3,011万吨,2023年初步探明柯柯牙油田F1断裂带上盘共1092.4万吨石油储量,红旗坡油田和赛克油田处于初步勘探阶段,剩余269平方千米面积仍待勘探。坚戈油田:位于哈萨克斯坦第二大含油气盆地油气富集带,哈萨克斯坦坚戈油田合计C1+C2地质储量为7,853.5万吨。岸边油田:油田品质高、埋藏浅,低开采成本有望贡献中期可观业绩增量,目前公司共拥有矿权总面积90.542平方千米,2022年经评估岸边区块2P原油地质储量2523.20万吨,油田埋深仅400-600m,开采成本较低。

   伊拉克油气区块开发生产合同签署,公司伊拉克油气区块开发进展加快。2024年10月27日,公司全资子公司与伊拉克中部石油公司签署了EBN区块和MF区块的开发生产合同。本次合同类型为开发生产合同,合同期限自生效之日起20年,可延长5年。公司应于合同生效后6个月内提交初始开发方案,并在初步开发方案获批后的3年内,依据初始开发方案及合同约定内容开展作业并完成必要的作业量。

   伊拉克EBN区块及MF区块储量极为丰富。EBN区块面积231平方千米,区块内共完钻过7TFRD口井,7口井均有油气显示,试油日产80-3,714桶。伊拉克石油部提供的资料显示EBN区块已发现的原始石油地质储量约为123.65亿桶(或17.66亿吨),溶解气约54,310亿立方英尺(或1,538亿立方米)。经初步评估后,预测EBN区块3P石油地质储量约为4.64亿吨,溶解气约854亿立方米。MF区块面积1,073平方千米,区块内共完钻过6口探井,其中4口井有商业发现,试油日产200-5,600桶,已完成了1,450平方千米三维地震。伊拉克石油部提供的资料显示MF区块已发现的原始石油地质储量约为28.13亿桶(或4亿吨),溶解气约7,310亿立方英尺(或207亿立方米)。经初步评估后,预测MF区块圈闭原始石油地质资源量约为12.58亿吨,溶解气约508亿立方米。

   作为国内首家拥有自主油田的民营企业,在不考虑未来股本变动的情况下,假设布油约75美元/桶,预计公司2024年-2026年归母净利润为9.5亿元、14.0亿元和16.2亿元,对应2024年11月1日收盘价PE为10.4X、7.1X和6.1X,维持"买入"评级。

   风险提示1、国际油价大幅下滑;2、油气田勘探开发进度不及预期;3、产品销售价格不及预期。