嘉益股份(301004):业绩延续高增,赛道景气凸显

   公司发布24Q3业绩公告:24Q1-Q3实现营收19.85亿,同比+61.6％,归母净利润5.3亿,同比+69.2％,扣非归母净利润5.25亿,同比+62％,其中Q3收入8.21亿,同比+42.79％,归母净利润2.14亿,同比+42％,扣非归母净利润2.13亿,同比+34％,赛道景气凸显,收入延续亮眼表现,扣非利润受汇率拖累。

   赛道景气延续,公司跟随大客户快速成长Q3公司收入快速增长主要系海外保温杯潮流化趋势持续演绎,24Q3中国保温杯出口额96亿元,同比+9％(考虑人民币贬值,预计美元计价出口额增速更快),我们跟踪Stanley9月亚马逊合计增速维持80％+,其中美国站74％,英国232％,德国1500％,核心市场延续快速增长同时,非美区域拓展顺利,看好公司绑定Stanley的成长持续性。

   盈利能力受汇兑拖累,规模效应持续显现24Q3公司毛利率39.35％,同比-0.67pct,我们预计主要系人民币升值影响,期间费用率9.01％,同比+2.23pct,主要系汇兑损失影响,其中销售费用率0.65％,同比-0.82pct,规模效应持续显现,管理与研发费用率7.01％,同比+1.76pct,主要系研发费用率3.39％,同比+0.68pct,管理费用率3.62％,同比+1.08pct,财务费用率1.35％,同比+1.3pct,主要系Q3人民币升值产生汇兑损失,Q3公允价值变动净收益-170万元,23年同期为-1330万元,综合Q3归母净利率26.03％,同比-0.19pct,维持稳健。

   股权激励绑定核心员工,彰显长期成长信心10月1日,公司发布2024年限制性股票激励计划(草案),激励计划首次授予对象总人数为234人(包括2名越南籍核心管理人员),拟向激励对象授予限制性股票119.37万股,约占激励计划草案公告时公司股本总额的比例为1.15％,激励计划的考核目标为以2023年为基数,2024-2026年收入或业绩增长不低于50％/80％/120％,股权激励预计24-27年分别产生摊销费用857/2900/1116/396/万元,本次股权激励充分彰显公司长期成长信心并进一步提振员工动力。

   盈利预测与投资评级我们预计公司24-26年实现营收28.2/35.3/43.1亿元,分别同比+59％/26％/22％,实现归母净利润7.5/9.1/11.1亿元,分别同比+60％/21％/22％,对应PE16/13/11,维持"买入"评级。

   风险提示原材料风险,汇率风险,竞争加剧风险。