海油工程(600583):盈利能力改善,单三季度营收利润均实现增长

事件描述

   公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度,公司实现营业收入204.26亿元,同比下降2.56％,实现归母净利润17.45亿元,同比上涨27.11％;单三季度,公司实现营业收入69.97亿元,同比上涨7.29％,实现归母净利润5.48亿元,同比上涨40.8％。

   事件评论盈利能力显著改善,单三季度毛利率创近7年新高。2024年单三季度毛利率达到13.6％,同比提升2.8ppt,环比提升2.1ppt,单季度毛利率创近7年以来最高水平,或因为毛利率较高的安装等海上作业工作量显著提升。2024年单三季度,安装等海上作业投入0.89万船天,同比提升30.88％,环比提升34.85％。

   公司稳步推进国内外油气工程建设,前三季度工作量饱满。公司积极推进国内外油气工程建设,前三季度,完成了43座导管架和28座组块的陆地建造,29座导管架和23座组块的海上安装,306公里海底管线铺设;建造业务完成钢材加工量35.6万吨,与去年同期基本持平;安装等海上作业投入2.03万船天,较去年同期1.97万船天增长3％。

   单三季度新签订单趋缓,但在手订单充足未来工作量仍有保障。2023年公司实现市场承揽额339.86亿元,同比增长32.55％。其中海外市场承揽额141.76亿元,同比增长233％,双双创历史新高。但2024年单三季度公司实现承揽额40.44亿元,较去年同期减少51.98％,其中国内36.93亿元,海外3.51亿元,同比分别减少52.22％和49.35％。单三季度新签订单趋缓,但截至报告期末在手订单总额约为365亿元,为公司业务持续发展提供有力支撑。

   海洋油气资源潜力巨大,中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地,陆地石油、天然气探明率分别为36.72％和47.01％,超深水石油、天然气探明率仅为7.69％和7.55％,海洋油气资源潜力巨大,超深水是未来趋势。

   对于国内而言未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。2024年中国海油资本开支预算总额为1,250-1,350亿元,相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长,中国海油持续在南海、渤海等各大海域启动一批油气开发项目,形成了较大规模的能源工程建设需求,海油工程将充分受益。

   国企改革背景下,公司未来有可能更关注资产质量和资产回报率,逐步提升现金分红金额。2023年分红率超过40％,分红总额创2016年历史新高。2024年4月发布《未来三年(2024-2026年)股东回报规划》,承诺未来分红比例不低于30％。

   若不考虑未来股本变动,预计公司2024年-2026年EPS为0.48元、0.53元和0.65元,对应2024年10月28日收盘价的PE分别为11.57X、10.42X和8.51X,维持"买入"评级。

   风险提示1、国际油价大幅下跌;2、国际市场运营带来的风险。